分析師駁斥國際貨幣基金組織關於穩定幣對新興市場貨幣構成風險的警告

國際貨幣基金組織（IMF）發佈報告警告稱，穩定幣可能對新興市場和發展中經濟體（EMDEs）構成巨大風險，並可能削弱當地貨幣。這份12月發佈的報告指出，穩定幣可能促進新興市場和發展中經濟體之間的資本外流和貨幣替代，但專家表示，該市場規模太小，不足以產生實質性的宏觀經濟影響。

然而，國際貨幣基金組織強調，這些與法定貨幣掛鉤的代幣/加密貨幣可能被用來規避資本流動管理措施（CFM），而這些措施的實施依賴於公認的金融中介機構。穩定幣可能通過提供一條繞過標準金融體系的資本流動渠道，從而削弱資本流動管理措施的實施。  

此外，國際貨幣基金組織的報告聲稱，有證據表明穩定幣正被新興市場和發展中經濟體用作資本外逃的工具。另一方面，這些擔憂並非毫無根據，因爲與法幣掛鉤的穩定幣確實能夠促進在傳統銀行渠道之外進行交易。 

爲了便於理解，根據 CoinMarketCap 的鏈上數據，與美元掛鉤的USDT和 USDC 的總市值接近 2640 億美元。這一數額與法國的外匯儲備相當，但仍高於包括泰國、英國、以色列和阿聯酋在內的許多其他國家的外匯儲備。這也意味着，在恐慌情緒蔓延的新興市場國家，民衆可以利用穩定幣進行跨境資金轉移，從而削弱對資金流動的監管。

艾奇遜表示，穩定幣規模太小，不足以對新興市場產生宏觀影響。

《加密貨幣即宏觀經濟》（Crypto is Macro Now）通訊的作者諾埃爾·艾奇遜（Noelle Acheson）表示，儘管國際貨幣基金組織的說法看似合理，但穩定幣市場規模仍然太小，不足以對新興市場的宏觀經濟產生如此顯著的影響，即便它們在過去幾年發展迅速。她還補充說，與外匯流動相比，穩定幣市場的總規模微乎其微。 

艾奇遜還指出《GENIUS法案》但穩定幣的合法化要到2027年1月纔會真正發揮作用。她強調，在交易者必須遵守當地法律的新興市場，穩定幣可能永遠不會獲得顯著的影響力。部分新興市場的監管機構甚至可能完全反對使用穩定幣。

Coinbase機構研究主管David Duong也表達了類似的觀點，他認爲穩定幣的規模過於有限，而且相關政策也限制了系統性摩擦的產生。他指出，雖然穩定幣可以在一些已經很流行的國家加速資金流向美元，但與跨境投資組合流動相比，其整體規模仍然很小。

Duong 認爲，NDF（無本金交割遠期合約）渠道、共同基金資金流出以及債券/股票贖回機制仍將對宏觀經濟產生主導影響。

在跨境資金流動中，穩定幣的表現優於無擔保加密資產。

國際貨幣基金組織（IMF）的報告顯示，穩定幣的跨境流動量已經超過了Bitcoin，而且差距還在不斷擴大。報告還指出，亞太地區在穩定幣絕對交易量方面領先，其次是北美。然而，如果按GDP計算，非洲、中東、加勒比和拉丁美洲（新興市場和發展中經濟體）的穩定幣交易量則更爲突出。

與此同時，艾奇遜指出，儘管法定貨幣支持的穩定幣發展迅速，從 2020 年的 50 億美元增長到目前的約 3000 億美元，但美元在全球經濟中仍然根深蒂固。

她進一步指出，儘管美元不像加密貨幣或股票那樣有市值，但其全球實物 cash 和儲備超過2.5萬億美元。更廣泛的衡量指標，例如M2貨幣供應量和國際負債，也分別遠超穩定幣，達到20萬億美元和100萬億美元。 

此外，據艾奇遜稱，新興市場和發展中經濟體（EMDEs）約80%的穩定幣用於加密貨幣交易，而非用於國庫管理。國際貨幣基金組織（IMF）的報告也指出，新興市場和發展中經濟體在這些資金通道中佔據主導地位，預計2024年的資金流動將達到約1.5萬億美元。然而，這僅佔萬億美元全球支付市場的一小部分，而該市場主要由美元主導。 

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