史上首次？比特幣「國庫公司」或將亮相標普500

FX1682025年9月4日 23:33

FX168財經報社(北美)訊「有比特幣教父」之稱的邁克爾·塞勒（Michael Saylor）再次成爲華爾街的熱門話題。他掌舵的Strategy Inc.（前身MicroStrategy），這家被譽爲「比特幣金庫」的企業，正浮現爲標普500指數的潛在候選。若成行，Strategy Inc.或將成爲首家以比特幣資產爲核心戰略躋身該全球最具影響力指數的公司。

標普道瓊斯指數要求候選公司：

- 必須爲美國上市企業；

- 市值至少22.7億美元（Strategy當前市值約900億美元，遠超門檻）；

- 股票具有高度流動性；

- 在最近一個季度和過去四個季度均實現正收益。

（圖源：彭博社、FX168財經）

憑藉去年四季度140億美元的賬面收益，Strategy已跨越盈利標準。根據Stephens Inc.的測算，若被納入，跟蹤標普500的基金需要被動買入約5000萬股Strategy，按現價約合160億美元。

在Stephens列出的本輪季度調整的26個潛在候選公司中（包括AppLovin、Robinhood和Carvana），Strategy的自由流通股流動性比率最高，意味着相對於其市值，股票交易最爲活躍和高效。這是其競爭力的重要加分項。

標普近期已接納Coinbase與Jack Dorsey旗下的Block，顯示出對加密資產代表性企業的逐漸認可。如果Strategy最終入選，這將成爲加密行業「進入主流金融殿堂」的又一重要標誌。

Stephens策略研究主管Melissa Roberts直言：「他們關心在500指數中納入行業代表性公司。如果某家公司在其領域已是重要玩家，就很難被忽視。」

不過，Strategy的模式仍引發激烈爭議。塞勒自2020年起推動公司從軟件業務徹底轉型，依靠不斷髮行債務和股權籌資買入比特幣。截至目前，公司持有約63萬枚比特幣，市值超過700億美元。
但這種「賣債賣股買比特幣」的國庫模式能否長期持續？市場態度分化。Strategy股價在8月下跌17%，削弱了其相對於比特幣現貨長期享有的溢價。公司最近的優先股融資規模不及預期，被迫再次轉向普通股發行，引發投資者擔憂。

Strategy的高波動性也是一大隱憂。公司30日股價波動率達96%，不僅超過英偉達（77%），更高於特斯拉（74%）。這可能讓負責維護指數穩定性的委員會成員保持謹慎。此前Robinhood因市場預期入選而大漲，但最終未被納入，股價隨即大跌，給投資者留下前車之鑑。

（圖源：彭博社、FX168財經）

此外，雖然Strategy已在去年12月進入科技權重較高的納斯達克100，但標普500影響力更大，跟蹤資金規模接近10萬億美元，幾乎是前者的兩倍。塞勒本人去年就曾預言，2025年可能是公司進入標普500的一年。

歷來，新晉標普500成分股往往享受「指數效應」。布魯克林投資集團首席股票策略師Antti Petajisto的研究顯示，入選消息公佈後股票通常迎來短期上漲。雖然近年來短期效應有所減弱，但隨着越來越多投資者提前押注指數變動，這種價格影響往往逐步顯現。長期來看，標普500的吸引力則來自於指數化投資的持續擴張。

麥格理資本的Edward Yoon指出，以Strategy 900億美元的市值，其在規模上已是強有力候選。但他強調，委員會在決定時還會考慮行業分佈，避免某一板塊過度集中。「滿足條件並不意味着必然入選，」Yoon提醒道，「指數委員會保留很大自由裁量權，預測其最終決定愈發困難。」
當前，比特幣已較去年同期價格翻倍，儘管近期有所回落，但在美國貨幣政策不確定性和美元前景承壓的背景下，比特幣的「避險」和「另類資產」敘事正在強化。

（圖源：福布斯、FX168財經）

美國總統特朗普之子埃裏克·特朗普（Eric Trump）近期公開表示，「加密的洪水閘門正在打開」。他支持的比特幣礦企American Bitcoin在納斯達克上市首日上漲近20%，一度讓其個人持股市值逼近9.5億美元。這顯示出，受塞勒模式影響的「比特幣國庫」企業正在快速擴散。
據BitcoinTreasuries.net數據，目前已有160家企業將比特幣納入資產負債表，其中美國公司超過90家，包括特斯拉、GameStop和Block等知名企業。

無論最終結果如何，Strategy的「標普之旅」已足以證明比特幣不再只是邊緣資產，而是正被納入全球主流金融體系的考量範圍。若塞勒的公司成功躋身標普500，這不僅是對其戰略的制度性背書，更可能成爲推動全球機構被動配置比特幣的關鍵一步。