黃金：看漲前景在4,000美元面臨考驗 – 道明證券

道明證券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，隨著價格在關鍵的 4,000 美元/盎司水平附近震盪，黃金的長期牛市論點正面臨挑戰。大宗商品交易顧問（CTA）在所有信號上都持空頭頭寸，系統性基金大舉賣出，ETF 資金流出，尤其是來自中國的流出，進一步施壓。不過，堅韌的價格走勢和持續的央行需求使更廣泛的支撐敘事保持不變，空頭回補可能會出現在 4,092 美元/盎司上方。

CTA 空頭與堅韌需求

"黃金的長期牛市論點在接近 4,000 美元/盎司水平時面臨考驗，CTA 目前在所有信號上都持空頭頭寸。"

"CTA 已經大舉賣出黃金，系統性基金在所有動量指標上都紛紛建立空頭頭寸。"

"與此同時，ETF 的初期清算，尤其是在中國，也進一步拖累了疲弱的市場。"

"在此背景下，現貨和期貨價格已跌破關鍵的 4,000 美元/盎司水平，不過市場再次顯示出極強的韌性，價格在相當短的時間內便出現回升。"

"儘管 ETF 資金流在短期內有所放緩，但趨勢仍然具有支撐作用，而央行需求一直是推動價格上行的關鍵因素，尤其是在價格處於這一區間時。"

"CTA 將在 4,092 美元/盎司上方開始回補空頭。"

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