黃金：CTA平倉與逢低買入敘事 – 道明證券

道明證券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，商品交易顧問（CTA）已大舉拋售黃金，在市場計入美聯儲加息和更高能源成本之際，幾乎平掉了其淨多頭敞口的一半。他們的模擬顯示，系統性基金可能會完全平倉，甚至轉為淨空頭，但作者強調，美元貶值敘事、央行需求以及 ETF 流入為長期支撐提供了基礎，這使得短期疲軟可能成為買入機會。

CTA 大幅削減多頭，支撐正在增強

"隨著美聯儲加息概率上升以及能源價格走高壓制整個市場，CTA 正大舉拋售黃金。"

"在市場大幅計入本週美聯儲加息且能源價格仍處於高位的情況下，CTA 目前正大舉拋售黃金，幾乎平掉了其當前淨多頭頭寸的一半。"

"定價模擬進一步凸顯，在本週幾乎所有情景下，多頭頭寸完全平倉，甚至轉向淨空頭的風險都在上升。"

"話雖如此，我們預計系統性拋售的影響將相對溫和，而重新升溫的美元貶值主題、持續偏高的央行買盤以及 ETF 重新增持，將為長期 discretionary 資金流提供強勁支撐。"

"黃金任何短期疲軟都應越來越被視為潛在的買入機會。"

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