銅：供應收緊推動創紀錄高位 – 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）的 Ewa Manthey 和 Warren Patterson 報告稱，LME 銅價已飆升至 14,000 美元/噸上方的歷史新高，現金/3M 價差大幅處於現貨升水狀態，凸顯近期供應緊張。LME 庫存下降、智利產量預期走弱，以及 COMEX 上強勁的投機性淨多頭頭寸，均被視為推動銅價持續數週上漲的關鍵因素。

銅價上漲受緊張基本面推動

"LME 銅價今晨上漲 1.7%，至 14,396 美元/噸的歷史新高，延續第三個交易日上漲，並錄得連續第七週上漲。現金/3M 價差擴大至 518.5 美元/噸的現貨升水，為 2021 年 10 月以來最強，凸顯近期供應極度緊張。"

"LME 庫存連續第 42 個交易日下降，至 204,975 噸，創 2 月以來最低水平。由於運往美國和中國的持續流入，這兩個市場的價格均較 LME 溢價，庫存被進一步消耗，而剩餘庫存中近一半已被標記為準備提貨。"

"在供應方面，智利銅業委員會 Cochilco 預計，受 Codelco 和 BHP 業務產量走弱影響，2026 年全國銅產量將同比下降 2.6%，至 5.3mt。銅價今年迄今已上漲約 16%。"

"投機性持倉仍提供支撐，基金經理將 COMEX 銅淨多頭頭寸增加 3,084 手，至 80,880 手，創 2021 年 2 月以來最高水平。"

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