大宗商品：疲軟美元缺乏增長催化劑 – BNY

BNY 的 Geoff Yu 表示，美聯儲（Fed）立場不那麼鷹派削弱了美元，但這並未轉化為更廣泛的大宗商品反彈。機構投資者仍在賣出金屬和礦業股，而新興市場大宗商品主權債務繼續承壓，大宗商品外匯買盤也已消退。他認為，要實現持續復甦，需要更強勁的全球需求，尤其是來自中國的需求。

美元走軟不足以引發廣泛反彈

"美聯儲立場不那麼鷹派削弱了美元，但並未帶來更廣泛的大宗商品買盤。大宗商品外匯買盤很快消退，機構投資者仍在賣出金屬和礦業股，而儘管美國實際收益率走低，新興市場大宗商品主權債務仍然承壓。缺失的關鍵仍然是增長：如果沒有更強勁的全球需求，尤其是來自中國的需求，僅靠更寬鬆的金融條件不足以支撐與大宗商品掛鉤的資產。"

"除了黃金之外，仍沒有跡象表明需要更廣泛的大宗商品走勢來重振今年1月和2月主導市場的‘貶值’交易。"

"這傳遞出的信息是，美聯儲的公信力很重要，但全球資產之間的相關交易也需要一個可信的增長托底。如果美國數據開始明顯走弱，這一點就很難實現。若沒有更強勁的全球需求，僅憑美元走弱，不太可能重現今年早些時候看到的大宗商品交易。"

"美元走弱的觀點依然成立，但這並不自動意味著大宗商品價格會走強，或與大宗商品掛鉤的經濟體會更強，尤其是在美國投資者仍對國內名義收益率和實際收益率感到滿意的情況下。"

"因此，大宗商品經濟體需要先形成自身的增長和總回報敘事，才能充分受益於更寬鬆的全球金融條件。此前那種相對於美國的顯著收益率優勢，以及強勁中國需求推動出口收入增長的組合，已經不會再回來了。"

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