黃金：近一半的趨勢追隨者部位將被清算 - 道明證券

未來一周，CTA 可能會在下跌中開始清算黃金，這是幾個月來的第一次，從而加強了我們的戰術性空頭佈局。道明證券（TDS）大宗商品分析師丹尼爾-加利（Daniel Ghali）指出，對部位設置的另一種看法是，西方貨幣經理人可以繼續增加他們的頭寸，對CFTC 倉位數據的赤裸裸解讀也強調了這一點，該數據顯示投機者的部位只是略顯浮躁，遠低於其歷史最大值。

未來一週可能出現 CTA 拋售活動

然而，我們的高階定位分析在這解讀上提供了優勢。我們的論點是：考慮到槓桿背景，槓桿實際上已經達到最大值。 CTA 和風險平價投資組合的定位受到槓桿環境的限制，這解釋了為什麼我們認為 CFTC 數據已經有效達到了當地最大值，儘管它仍然低於歷史最大值。

宏觀基金的定位也實際上達到了最大值。根據統計，這一定位與聯準會未來一年超過 400個基點的降息幅度保持一致，其水準標誌著先前幾個週期的局部高點，隨後縮水幅度在 7%-10% 之間。

由於幾批投資者同時處於弱勢，黃金的持續下行最終會在未來一周開始催化CTA的拋售活動，從而強化我們的觀點，即第一批眨眼的投資者會讓隨後的拋售活動如滾雪球般越滾越大。畢竟，我們估計近一半的趨勢追隨者頭寸將在重回 2400 美元/盎司時被清算。現在的下行風險更強了。