獨家洞察 | Q2增速劍指9% ，標普500獲利起飛！

截至7月15日，標普500指數今年第二季的綜合獲利成長率預計為4.8%，這是該指數自2023年第四季(4%)以來報告的最低成長率。鑑於大多數標普500公司報告的實際獲利通常要高於預期，該指數在第二季真的會只錄得4.8%的獲利成長嗎？ 

鑑於以往財報季獲利成長率的平均上調幅度，標普500很可能在第二季實現超過9%的年獲利成長。 

當標普500指數公司在財報季報告的實際收益高於預期時，該指數的整體獲利增幅就會上升，因為在成長率計算中，較高的實際收益取代了預測值。例如，如果一家公司預期每股收益為1.05美元，而去年同期為1.00美元，那麼該公司預期獲利成長為5%。如果該公司報告的實際每股收益為1.10美元（超出預期0.05美元），那麼該公司本季的實際獲利成長率為10%，比預估高出5個百分點(10% - 5% = 5%)。 

事實上，在過去10年（40個季度）中，有37個季度標普500公司的實際獲利成長率超過了預估成長率。僅有三次例外情況，包括2020年第一季、2022年第三季和第四季。 

在過去10年中，標普500指數公司報告的實際獲利增幅平均比預期高出6.9%，平均有75%的公司報告的實際每股收益高於預期。因此，在財報季期間，由於收益增加的數量和幅度，（過去 10 年）標普500指數獲利成長率平均提高了5.6個百分點。如果將此平均增幅應用於今年第二季末（6月30日）預期收益成長率(4.9%)，則本季的實際獲利成長率將為10.5% (4.9% + 5.6% = 10.5%)。 

在過去5年中，標普500指數公司報告的實際獲利增幅平均比預期高出9.1%，平均有78%的公司報告的實際每股收益高於預期。因此，在財報季期間，由於收益增加的數量和幅度，（過去5年）標普500指數獲利成長率平均提高了8.1個百分點。如果將此平均增幅應用於今年第二季末（6月30日）預期收益成長率(4.9%)，則本季的實際獲利成長率將為13.0% (4.9% + 8.1% = 13.0%)。 

然而，在過去四個季度（2024年第二季至2025 年第一季），標普500指數公司報告的實際獲利增幅僅比預期高出6.3%，其中77%的公司報告的實際每股收益高於預期。結果是，在財報季期間，由於收益增加的數量和幅度，（過去四個季度）標普500指數獲利成長率平均提高了4.6個百分點。如果將此平均增幅應用於第二季末（6月30日）預期收益成長率(4.9%)，則本季的實際獲利成長率將為9.5% (4.9% + 4.6% = 9.5%)。 

因此，使用這三個時期中最保守的平均增幅，標普500指數第二季預估的年增幅至少為9.5%。 

截至目前，這些數字的趨向如何？ 截至7月11日，在已報告2025年第二季實際收益的21家標普500指數公司中，71%公司報告的實際每股收益高於預估。整體而言，這21家公司報告的實際獲利增幅比預期高出4.6%。但截至目前，對指數整體每股盈餘預期的向下修正抵消了這些正向的驚喜。因此，自6月30日以來，標普500指數的收益成長率下降了0.1個百分點（從4.9%降至4.8%）。 

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