美光财报能否打破“周期见顶”魔咒？估值仅6.5倍，分析师直言：已不是2023年的美光
在投资者担心存储芯片行业可能接近周期高点之际，一位分析师认为， 美光科技本周公布财报时，有望用业绩回应市场疑虑。
D.A. Davidson董事总经理Gil Luria指出，科技公司普遍反映，当前可获得的存储芯片供应仍不足以满足需求。
但Luria认为，美光的估值似乎已反映出“存储周期已经结束”的预期。根据FactSet数据，美光未来12个月预期市盈率仅为6.54倍；相比之下，美国超微公司和 英特尔分别为44.17倍和59.06倍。
他表示，部分担忧来自投资者长期将存储芯片视为标准化的大宗产品。过去，不同供应商的产品差异有限，客户采购时主要比较价格。
不过，Luria认为，这种看法正在改变。美光的利润来源正逐步转向技术门槛更高、与客户需求绑定更紧密的产品。
美光是高带宽存储器（HBM）三大主要供应商之一。这类产品通常需要与客户共同设计，以满足特定计算需求。公司也正与客户就DRAM和NAND闪存开展长期合作，其中DRAM可用于制造HBM。
Luria预计，美光未来的收入结构将反映存储芯片销售方式的变化。由于供应持续偏紧，公司已经与主要客户签订多项长期供货协议，以锁定未来产能。
“美光已不再是2023年的那家美光。”Luria表示。2023年，美光处于上一轮行业下行期，需求走弱曾拖累其营收和利润。
他指出，存储芯片和中央处理器（CPU）过去都带有较强的大宗商品属性：产品可在二级市场按现货价格交易，且存在多家供应商。但近年来，市场对CPU未来数年需求的预期更为乐观，而对存储芯片的预期则相对谨慎。
Luria在报告中写道，当前的估值错位在于：投资者认为存储周期可能已经接近尾声，却仍预期CPU需求将持续强劲至2030年。
美光将于周三发布财报。Luria预计，公司业绩将高于华尔街预期，并可能推动其估值与高估值CPU厂商之间的差距收窄。
