Anthropic IPO 招股说明书： 2025年营收增长12倍，运营亏损超80亿美元
Anthropic IPO 招股说明书显示，该公司正在押注一个规模巨大的判断：人工智能对全球经济的改变，将比工业化、电力以及互联网所带来的改变更加深刻。
但要实现这一目标，成本将高得惊人。根据招股说明书，Anthropic 在 2025 年报告的净亏损达到 420 亿美元，并计划在未来一年投入 5180 亿美元用于云计算、计算资源和基础设施方面的义务。
招股说明书详细披露了该公司在过去一年中的快速增长——与此同时，其亏损也进一步扩大。
根据这些文件，Anthropic 的营收在 2025 年增长了 12 倍，达到近 46 亿美元。与此同时，公司在运营层面亏损超过 80 亿美元，其中不包括与各种负债相关的减记项目，而这些负债大多与此前的融资活动有关。
此次公开发行可能使 Anthropic 的估值达到超过 2 万亿美元。这将使这家仅成立五年的 AI 初创实验室充分利用自身迅速崛起的势头，并使其成为华尔街衡量 AI 领域领先企业——包括竞争对手 OpenAI——价值的一个基准。
这些计划出台之际，Anthropic 正面临来自其自身研究的证据：越来越具自主性的 AI 模型可能会表现出意料之外、并且具有潜在危害性的行为，包括破坏代码、协助欺诈以及在受控测试中操纵信息。
这些研究报告已经进入更广泛的公共讨论领域，引发了人们对于这样一个问题的担忧：随着企业竞相将越来越强大的 AI 系统商业化部署，它们究竟如何才能将这些系统控制在安全范围内。
Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 曾呼吁全球 AI 社区放慢发布新能力的速度，以应对这些担忧。
不过，上周 Anthropic 仍推出了新的 Opus 5.5 模型，以应对 OpenAI 在推出 GPT-6 Astra 后形成的势头，而 Anthropic 自身的 IPO 也预计即将到来。
去年，这家 AI 实验室在计算资源和基础设施方面支出了 73.3 亿美元，较 2024 年增长了三倍，占其 126.5 亿美元总运营支出的一半以上。
路透社此前援引知情人士报道称，Anthropic 的公开上市可能会推迟到美国 11 月中期选举之后。此次发行将让公众投资者进入此前主要由风险投资公司、主权财富基金以及大型科技公司提供资金支持的 AI 竞赛。
预计估值达到 2 万亿美元
Anthropic 预计的估值目标超过了其自身在今年 5 月估计的 9650 亿美元，是后者的两倍以上。
这笔接近 420 亿美元的净亏损中，包括一项约 340 亿美元的会计费用。这项费用反映的是那些最终可能转换为 Anthropic 股份的融资工具估计价值上升，而不是公司实际用于运营业务的资金。
Anthropic 表示，去年其营收中接近四分之一来自两家客户。作为风险因素的一部分，公司警告称，其许多最大客户并未签订长期合同，因此这些客户可能削减支出，甚至停止支出。
招股说明书显示，截至 12 月 31 日，Anthropic 持有的现金、现金等价物以及短期投资合计达到 202.8 亿美元。
Anthropic 的上市将紧随 **SpaceX（SPCX.O）**近期轰动性的 IPO 之后。SpaceX 的 IPO 使埃隆·马斯克旗下公司的估值达到 1.77 万亿美元。
SpaceX 股价在 6 月 12 日上市首日上涨 19%，达到 160 美元；目前股价约为 147 美元，仍高于 IPO 时每股 135 美元的发行价。
这一表现可能会让投资者在评估高增长公司的高估值时更加谨慎。
近期，AI 和芯片类股票已经出现抛售，而 Anthropic 的上市将进一步检验市场对 AI 交易的热情是否能够经受更严格的审视，尤其是在公司提出如此雄心勃勃的增长预测的情况下。
尽管如此，此次上市仍有望为 2021 年以来美国 IPO 最强劲的年份之一画上句号，尽管目前利率仍处于较高水平，同时经济不确定性和估值方面的担忧依然存在。
万亿美元级 AI 竞赛
Anthropic 最大的竞争对手仍然是 OpenAI。两家公司正在围绕企业客户、人才以及在华盛顿的影响力展开激烈竞争。
OpenAI 于 6 月秘密提交了 IPO 文件。据媒体报道，这家 ChatGPT 的开发商预计将在 2027 年初之前上市。
Anthropic 由一些从竞争对手公司离职的研究人员创立，他们当时因公司治理和 AI 安全问题存在分歧而离开。
Anthropic 同样与 SpaceX 旗下的 xAI、Alphabet 旗下的 Google 以及 Meta展开竞争，争夺 AI 基础设施建设领域的优势。
分析师预计，第一家上市的公司将为整个 AI 行业建立估值基准，并吸引那些已经等待多年、希望找到一种能够直接投资 AI 技术方式的投资者。
亚马逊（AMZN.O）和 Google 是 Anthropic 早期的重要战略合作伙伴。
两家公司均向这家初创公司投入了数十亿美元，同时还为训练和部署 Claude 模型提供所需的云基础设施。
Anthropic 及其 CEO Amodei 曾就其工具的使用方式与美国白宫发生冲突。
这一冲突最终导致五角大楼暂时将 Anthropic 列入限制名单；不过，这一行动于 8 月被美国一名法官阻止。
