新款iPhone卖得越好未必赚得越多？Bernstein指出存储成本飙升挤压苹果利润率，折叠屏Duo成本压力更大

苹果新一代iPhone即使获得消费者热捧，也可能面临“销量增长、利润率承压”的局面。Bernstein最新报告指出，随着DRAM、NAND等存储芯片及其他零部件价格大幅上涨，新款iPhone的制造成本明显攀升，可能压缩苹果未来几个季度的硬件毛利率。

苹果近期发布了售价更高的iPhone Pro系列，并推出旗下首款折叠屏手机Duo。尽管高端产品定价有所提升，但零部件成本上涨幅度同样显著，尤其是存储芯片已经成为利润率面临的主要压力来源。

Bernstein目前预计，截至12月的苹果2027财年第一季度，iPhone毛利率可能降至40.4%，低于此前预测的42.5%。作为对比，分析师估算去年同期iPhone毛利率约为45%。

苹果并不会单独披露iPhone业务毛利率。公司最近公布的截至6月季度整体毛利率为50.1%。

从公司整体来看，Bernstein同样下调了利润率预期。目前预计苹果12月季度整体毛利率约为46.2%，低于华尔街一致预期的46.7%。

值得注意的是，这一预测已经考虑苹果在部分海外市场上调iPhone售价带来的缓冲作用。如果没有国际市场涨价，Bernstein预计12月季度iPhone毛利率可能进一步降至39.6%。

存储涨价成为最大压力，单机成本增加168美元

苹果面临的最大成本压力来自DRAM和NAND闪存。

Bernstein估算，以256GB版本计算，iPhone 18 Pro Max相比上一代iPhone 17 Pro Max的整机制造成本增加约168美元，其中约90%的成本增量来自DRAM和NAND。

这意味着，仅内存和闪存两项的成本增量就约为151美元。

Bernstein分析师Mark Newman表示：“存储价格涨幅实在太大，即使是苹果也将面临毛利率压力。”不过，他同时指出，凭借苹果强大的高端品牌定位，公司仍然能够维持行业领先的毛利率水平。

Bernstein预计，iPhone 18 Pro Max将成为本轮产品周期中销量最高的单一机型，占12月季度iPhone总销量约37%。因此，高端机型的存储成本变化对苹果整体硬件利润率的影响尤其值得关注。

首款折叠屏Duo成本更高，单块屏幕估计达266美元

除了存储芯片，苹果首款折叠屏手机Duo也面临明显的成本压力，其中最大的变量来自折叠显示屏。

Bernstein估算，Duo的屏幕成本约为266美元，是iPhone 18 Pro Max显示屏成本的约3倍。

高昂成本主要来自折叠屏更加复杂的结构。Duo显示组件需要采用类似“三明治”的多层设计，包括碳基薄膜、电极、高强度玻璃、特殊粘合剂以及钛金属支撑板等材料，因此制造成本远高于传统直板iPhone。

对于苹果而言，新一轮iPhone周期可能出现一个不同以往的情况：高端化和折叠屏有望推高平均售价，但存储芯片和显示屏成本也同步快速上涨。因此，即使iPhone 18系列销量表现强劲，收入端的增长也未必能够完全转化为利润率改善。