为什么说英伟达是博通财报的最大赢家？

要点

• 在最新财报发布后的市场反应中，英伟达明显胜出，压倒了竞争对手博通。

• 英伟达的业绩预测远超华尔街预期，而博通的近期指引仅略有改善。

• 投资者正在逐渐认可英伟达资助数十家AI初创公司以减少对少数大客户依赖的战略。

英伟达（NVDA）得一分。在最新财报发布后的市场反应方面，这家芯片公司明显胜出，压倒了竞争对手博通（AVGO）。较低的估值以及其客户基础多元化的努力都对英伟达起到了助推作用。

博通的财报本身并没有太大问题。该公司预计人工智能芯片销售额将在2028财年较2027财年翻一番。这与英伟达70%的营收增长预测相比并不逊色，尽管后者是针对其整个业务而言的。

但在财报方面，一切关乎预期博弈。英伟达的预测远超华尔街分析师此前的预期。博通的长期预测大幅超出预期，但其近期指引仅略有改善。

在较高的估值水平下，任何令人失望的因素都会带来更大的痛苦。根据FactSet的数据，博通在财报发布前的远期市盈率为20.2倍，而英伟达的交易市盈率不到17倍。

博通股价周四早盘下跌5.6%，而英伟达上涨1.2%，此前其首席执行官黄仁勋确认公司同意以129亿美元收购Hugging Face——这一广受欢迎的开源AI模型市场平台。

这种差距不仅仅是一天的应激反应——英伟达股价在过去12个月中上涨了31%，而博通的涨幅为20%。

除了数字之外，叙事层面也发生了变化。此前市场的担忧是，博通与谷歌和Meta等公司开展的定制芯片合作将取代英伟达的硬件。但现在，博通正在努力抵御联发科（英伟达刚刚向其投资35亿美元）和迈威尔科技（MRVL）等其他芯片设计公司争夺这些合同。

博通确实回应了可能失去谷歌业务的担忧，指出其在芯片从设计到量产的时间上已经击败了竞争对手。首席执行官陈福阳也暗讽英伟达，指出博通帮助交付了OpenAI的定制Jalapeño芯片，并且该芯片在某些AI工作负载上的表现优于英伟达的Grace Blackwell GPU。

尽管如此，博通目前正面临客户基础集中的担忧。与此同时，投资者正在逐渐认可英伟达的战略——通过资助AI领域数十家初创公司，摆脱对少数大客户的依赖。

这只是AI芯片较量中的一个回合，现在判定胜负还为时过早。但就目前而言，英伟达正处于上升势头。