【券商聚焦】中信建投：家电行业进入“后国补”存量深水区，价格战与流量成本挤压盈利

金吾财讯 | 中信建投证券研究认为，家电行业进入“后国补”存量深水区，价格战与流量成本挤压企业盈利。困境的本质不是需求消失，而是增长结构切换，确定性增量来自中高端结构品、新品与场景套购，而这些恰恰依赖线下体验才能兑现溢价。天猫家电已形成“品牌官旗+品牌线下门店+天猫优品线上官旗+天猫优品线下门店”的四位一体全域布局，“线上线下共融”是其差异化的渠道供给，海信超品日验证了该模式。存量时代渠道价值重估，具备“全域一盘货”组织能力与平台深度共融能力的品牌（海信系、海尔、美的等）将获得超越行业的渠道效率红