【券商聚焦】兴业证券维持百胜中国（09987）买入评级 指业绩稳健

金吾财讯 | 兴业证券发布研报指，百胜中国（09987）2026年第二季度业绩稳健，同店销售展现韧性，开店及创新业务进展顺利。公司2026Q2实现营业收入31.4亿美元，同比增长13%；归母净利润为2.4亿美元，同比增长14%，收入和利润增速均较一季度有所提升。核心经营利润同比增长7%至3.3亿美元，核心经营利润率同比提升0.2个百分点至11.1%，主要得益于有效的成本费用管控。

业务层面，肯德基和必胜客2026Q2同店销售额均同比增长1%，表现环比改善。肯德基餐厅经营利润率同比提升0.2个百分点至17.1%，受益于降本增效措施；必胜客餐厅经营利润率则因外卖占比高带来刚性成本及必胜汉堡初期投入，同比下降0.4个百分点至12.9%，但研报预计下半年该指标将恢复增长。

门店扩张方面，公司正朝全年净增1900家门店、加盟店占比40%-50%的目标迈进。由于收购必胜客中国带来更灵活的经营权，公司将必胜客2027-2028年的年度开店目标从600家上调至800家。创新业务全面加速，肯悦咖啡门店数已达3300家，开店目标提前至2027年达到5000家；必胜汉堡预计2026年底将超过500家。

股东回报方面，2026年上半年公司通过回购及分红共返还股东7.18亿美元。公司股东回报政策不变，并计划从2027年开始将自由现金流的100%用于返还股东。

研报预计公司2026-2028年营业收入分别为127.4亿、136.2亿及145.0亿美元，归母净利润分别为10.3亿、11.3亿及12.1亿美元，维持“买入”评级。

风险方面则提示了食品安全、原材料价格及租金波动、加盟管理及特许经营协议等风险。