【券商聚焦】招商证券维持汇聚科技（01729）强烈推荐 指算力业务被低估

金吾财讯 | 招商证券发布研报指，汇聚科技（01729）公告完成对新加坡汇聚剩余51%股权的收购，实现对莱尼线缆LCS 100%股权并入。该行认为，此举将大幅增厚公司收入及利润规模。自收购莱尼线缆业务以来，整合效果超预期，莱尼LCS 2025全年收入约120亿港元，税后盈利约1.25亿港元，且该行判断2026年上半年净利率提升明显。

研报核心观点认为，汇聚科技的算力业务被明显低估。MPO主业受益于G客户需求强劲及海外新客户突破，产能接近满载，公司通过双班制生产积极应对，业务保持高速增长；AI服务器业务卡位国内头部CSP大厂，处于高速放量周期。同时，公司前瞻卡位CPO等光通信新技术，深度参与北美客户前沿项目研发，如Shuffle Box等新产品具备成长看点。此外，公司有望借助莱尼的品牌沉淀，将汽车800v产业基础加速应用于算力领域的800v电源线。

业务协同方面，莱尼品牌拥有逾百年历史，客户覆盖全球80%以上汽车品牌，全球设有10座生产设施。此次完成100%并表后，汇聚将依托莱尼的全球品牌影响力和产能布局，加速推进跨行业线缆平台布局，将算力业务的技术与经验推广至更多全球客户。

基于莱尼线缆完成并表，招商证券上调汇聚科技2026至2028年总收入预测至338亿、479亿及635亿港元，上调各年净利润预测至20.5亿、30.3亿及42.8亿港元，对应市盈率分别为14.3倍、9.7倍及6.9倍。该行认为公司当前估值相比A/H可比公司明显低估，维持“强烈推荐”评级。

报告同时提示算力建设不及预期、原材料价格波动等风险。