AI投资还能撑起美股吗？市场开始要求真正的回报
上周，美股迎来一系列关键考验，科技巨头财报、AI投资回报以及美联储政策信号共同主导市场走势。虽然三大股指整体波动有限，但板块内部表现明显分化，投资者开始更加关注AI投入能否真正转化为业绩增长。
科技股财报成为市场焦点。微软凭借强劲业绩及AI业务前景，股价单日大涨16%，市值增加约4,500亿美元，创下美国上市公司历史最大单日市值增幅。亚马逊受云计算业务加速增长带动，股价上涨15%。相比之下，苹果因9月季度业绩指引逊于市场预期，股价重挫7.4%；Meta则因预计下半年自由现金流将转负，股价下跌8%。
市场人士指出，投资者对科技巨头持续大规模投入AI基础设施的耐心正在下降。过去市场愿意给予企业“未来兑现”的预期，如今更希望看到AI投资带来的实际盈利贡献，未能证明回报的企业正面临更大的股价压力。
不过，大型云计算企业继续扩大AI资本开支，也为产业链带来支撑。芯片、存储及相关基础设施供应商上周获得资金关注，半导体板块周五止跌回升，但费城半导体指数7月累计仍下跌约21%，反映市场对AI产业链估值仍保持谨慎。
宏观方面，美联储主席Kevin Warsh在议息会议后的讲话同样引发市场震荡。虽然联储连续第二次维持利率不变，但Warsh表示，长期国债收益率上升已在一定程度上收紧金融环境，因此未必需要立即加息。
债券市场对此并不买账。30年期美国国债收益率升至近19年来最高水平，10年期国债收益率亦创18个月新高，反映市场仍担忧通胀压力持续，并押注未来仍存在加息可能。若美债收益率持续走高，将推高企业融资成本及居民借贷成本，对经济增长及股市估值构成压力。
此外，中东局势持续紧张，油价存在进一步上涨风险，也可能加剧通胀压力，为美联储政策带来更多不确定性。
展望本周，市场将迎来美国非农就业报告，以及麦当劳、迪士尼等消费类企业财报，相关数据将进一步反映美国经济韧性。
尽管AI板块出现分化、债券收益率持续攀升，但市场整体盈利表现依然稳健。目前标普500指数成分股综合盈利增速约47%，创逾五年来新高，分析师也仍在继续上调下一季度盈利预期。
高盛指出，今年上半年存储及AI相关股票经历大幅上涨后，阶段性回调属于正常现象。同时，亚马逊、Alphabet、Meta及微软未来两年的营收仍有望保持约18%的年化增长，AI长期增长逻辑尚未改变。
机构认为，当前市场最大的变化并非AI故事结束，而是投资者开始从“相信未来”转向“要求兑现”，未来企业能否证明AI投资能够持续转化为盈利，将成为决定市场下一阶段走势的关键。
