【券商聚焦】华泰证券港股策略：十字路口渐近 以均衡配置应对

金吾财讯 | 华泰证券发布港股策略，当前全球科技硬件行情共振扰动尚未彻底结束，同时面对美债利率上升和地缘冲突波动加大的宏观背景，风险偏好下降，亚洲/新兴市场夏普比率相对发达不占优势，全球外溢至新兴市场的总资金明显收缩。在此基础上，区域内如A股和其他亚洲市场向港股的轮动仍在演绎，红利风格已经凝聚共识并体量足够承接科技轮动资金，其他行业和风格反弹流畅性和主线感不强。例如恒生港股通高股息低波动指数底部连续反弹13.2%，波动率低，但与恒生科技（14.1%）、恒生指数（14.9%）回报接近。

现阶段港股的反弹更多源于韩国等周边市场对杠杆ETF、AI硬件头寸的对冲平仓与跨市场再平衡，以及纯多头机构的高低切换，资金驱动属性更强。考虑到对冲性平仓进程或已过半，叠加港股中报季将至，该机构建议以均衡配置三个方向。第一，港股相对基本面不占优，中报季压力仍待落地，解禁等资金面扰动未消，因此，低波红利仍是底仓，如银行。第二，中报或确认经营周期底部的消费品，如乳品、部分零售等，新增关注乘用车，以及中报或景气向上的CXO和创新药龙头。第三，全球去杠杆与事件性扰动下资金面承压、但基本面景气仍上行且占优的AI硬件，如晶圆代工等，小仓位等待超跌反弹机会。