韩国股市上演“躁郁症”行情：从暴跌到历史性暴涨，未来将走向何方？

要点

• 韩国股市周五创下历史上最剧烈的单日反转行情，为过去一个月的大幅震荡画上句号。

• LSEG 数据显示，韩国基准股指 KOSPI 有望录得历史最大单日涨幅。

• 此次反弹发生在微软、亚马逊和 Meta 发布强劲财报后，美国科技股隔夜大涨，带动市场风险偏好回升。

韩国股市周五创下历史上最剧烈的反转行情，为过去一个月剧烈波动的市场画上句号。这一系列行情凸显出，韩国股市与全球人工智能（AI）投资主题之间的联系已变得异常紧密。

LSEG 数据显示，韩国综合股价指数（KOSPI）一度飙升14%，有望创下历史最大单日涨幅。与此同时，SK 海力士（SK Hynix）也出现创纪录反弹，三星电子（Samsung Electronics）股价则大幅上涨。

斐波那契资产管理公司（Fibonacci Asset Management）的郑仁允（Jung In Yun）表示：

“韩国股市最近的表现就像患上了躁郁症（双相情感障碍），几乎一夜之间就在恐慌和狂热之间切换。今天的大涨，看起来更像是此前极度拥挤抛售后的猛烈反转。”

此次反弹主要受美国科技股隔夜大涨推动。微软（Microsoft）、亚马逊（Amazon）和 Meta 发布的强劲业绩进一步强化了市场对于人工智能基础设施投资仍然保持旺盛的预期。

此外，SK 集团董事长崔泰源（Chey Tae-won）披露其买入 SK 海力士股票，也进一步增强了投资者对这家全球第二大存储芯片制造商的信心。

郑仁允表示，周五上涨行情的主要推动力量似乎来自海外投资者，而空头回补（Short Covering）以及杠杆型交易所交易基金（Leveraged ETF）的程序化再平衡操作，则进一步放大了涨幅。

他还指出，自7月31日起正式生效的杠杆 ETF 投资者新增保证金（现金存款）要求，也可能促使部分资金重新调整仓位。

“未来还会出现更多这样的交易日。资产价格已经完全脱离基本面。”

—— MBMG Family Office Group 联合创始人 Paul Gambles

郑仁允在接受采访时表示：

“我并不认为如此惊人的涨幅能够持续下去。”

“不过，这轮反弹本身仍有进一步上升空间，因为此前市场仓位已经极度悲观，而 SK 海力士在 AI 存储芯片领域的基本面依然十分强劲。”

他进一步表示：

“真正的考验将在于，当今天的空头回补结束之后，海外资金是否仍会持续买入。如果答案是肯定的，那么这轮行情就有可能发展成为一轮更加持久的复苏。”

此次剧烈反弹发生在几天前韩国股市经历近年来最严重抛售之后。当时，AI 概念股估值过高、市场杠杆持续攀升，以及被迫平仓迹象不断增加，引发全球半导体股票遭遇连锁抛售。

Futurum Group 半导体分析师罗尔夫·布尔克（Rolf Bulk）表示，此轮上涨更多反映的是市场重新确认 AI 投资周期依然健康，而并非行业基本面发生了根本性改变。

他说：

“过去一个月，我们见证了韩国股市前所未有的剧烈波动，而今天的反弹则为这一阶段画上了句号。”

布尔克还表示，近期市场的被迫抛售（Forced Selling）似乎已经基本结束。

“目前没有任何迹象显示 AI 基础设施建设正在放缓，我们仍然看好这一轮 AI 投资周期能够持续。”

并非所有人都相信风暴已经过去

不过，并非所有市场人士都认为周五的大涨意味着市场已经恢复平静。

MBMG Family Office Group 联合创始人保罗·甘布尔斯（Paul Gambles）警告称，如此猛烈的上涨，很可能只是一个日益不稳定市场中的又一次剧烈波动。

他说：

“我认为，我们未来还会看到更多像今天这样的交易日。”

“资产价格已经完全脱离了基本面。这说明市场里存在着大量杠杆资金。”

他警告称，虽然周五的上涨可能只是“一日性的缓解性反弹（Relief Rally）”，也可能持续更长时间，但投资者不应误以为这意味着围绕 AI 热潮的风险已经消失。

甘布尔斯强调，高杠杆与脆弱的市场信心相结合，可能使市场更容易遭遇更大规模的调整。

他说：

“我们并不是说这就是最终的大顶，但我们认为，这是一个信号。如果现在还不是，那么真正的大幅下跌也已经在路上，而且不会太遥远。”

目前，投资者最关注的是，在空头回补力量逐渐消退之后，海外资金是否仍会持续流入韩国股市。

这一点很可能决定，周五的大涨究竟是一轮更持久复苏的起点，还是仅仅是这个全球波动性最高的股票市场之一再次上演的一次惊人震荡。