微软财报前夕，期权市场预计市值将波动1900亿美元，AI投资回报成为市场焦点

期权交易员预计， 微软（Microsoft，MSFT）将在周三公布财报后出现约1900亿美元的市值波动。这一异常巨大的预期波动反映出，投资者越来越迫切地希望看到微软投入数千亿美元的人工智能（AI）投资是否已经开始产生回报。

期权市场显示，微软公布第四财季业绩后，股价预计将上涨或下跌约6.6%。相比之下，根据 Option Research & Technology Services（ORATS）的数据，在过去12个财报周期中，微软财报前期权隐含波动平均为4.8%，而财报公布后的实际股价波动平均仅为4.4%。

本季度期权定价明显高于以往，表明投资者认为微软——作为全球超大规模云计算（Hyperscaler）企业之一，其巨额AI资本支出处于今年AI行情及整体牛市核心——已经成为检验AI投资回报的关键公司。

随着AI投资主题近期出现降温，此前蜂拥买入科技股的投资者开始担忧不断攀升的支出成本。

路透社上周报道称，按照当前的发展轨迹，到2027年，这些超大规模云服务商的资本支出总额预计将超过它们所产生的自由现金流。

Mindset Wealth Management首席投资官Seth Hickle表示：

“市场现在需要看到真正的成果。本轮财报季关注的是AI的执行能力，而不是AI概念本身的热情。”

微软股价今年以来累计下跌18.7%，而同期标普500指数（.SPX）上涨8.52%。

微软第三财季资本支出同比增长49%至319亿美元，虽然较上一季度的375亿美元有所回落。

投资者将重点关注微软的大规模AI投入是否正在转化为企业客户更强劲的采用率。

除了关注Azure云计算平台的增长外，市场还将观察企业客户是否正在广泛采用微软生态中的AI工具，还是更倾向于使用其他第三方AI服务提供商。

Andersen Capital Management创始人兼首席执行官Peter Andersen表示：

“投资者已经看到了AI支出，现在他们想看到收据（真正的回报）。”

他还表示：

“过去市场担心的是‘错失机会（FOMO，Fear of Missing Out）’，如今则变成了‘害怕大规模过度建设（Fear of Massive Overbuilding）’。”

投资者仍然看好软件板块

尽管如此，许多投资者依然保持乐观。

做市商Susquehanna衍生品策略联席主管Chris Murphy表示，一位交易员周一斥资约1040万美元买入2万张微软看涨期权（Call Options），押注微软股价将在8月份之前升至450美元以上。

看涨期权赋予买方在特定日期之前以约定价格买入股票的权利。

Murphy表示：

“尽管微软近期股价表现疲弱，投资者仍愿意支付高额期权费来获取上涨敞口。”

近期微软股价承压，也促使公司进行了裁员，并对Xbox相关业务进行了重组。

Murphy还指出，投资者同时对整个软件行业进行了看多布局。

他们在微软财报和美联储议息会议召开前，买入了10万张iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（科技软件行业ETF）看涨期权，反映出市场不仅看好微软，也看好整个软件行业未来表现。

投资者同样关注Meta的AI投入

Meta（META）的期权市场显示，公司公布财报后股价预计将波动约7.8%，略高于过去12个财报周期**7.3%**的平均隐含波动率。

根据ORATS的数据，从历史来看，Meta财报后的实际股价波动通常略高于期权市场预期，平均达到7.9%。

ORATS创始人Matt Amberson表示，过去一年财报期间的波动率持续上升，尤其是最近三个季度，市场对财报的反应格外剧烈。

WWM Investments首席投资官Matthew Smart表示，投资者将关注Meta核心广告业务的实力、AI对用户参与度和广告效率的影响，以及其不断扩大的基础设施投资所带来的回报能否证明其支出水平合理。