福特汽车Q2盈利超市场预期，并上调全年业绩指引

7月29日，福特汽车盘后涨超4%，该公司公布了2026年第二季度财报，展现了其运营韧性和战略执行力。调整后每股收益为0.42美元，比华尔街预期的0.35美元高出20%。这家汽车制造商的演示文稿显示，公司成功应对了供应链中断，同时扩大了利润率，并投资于包括储能在内的新兴增长领域。

该公司在 2026 年第二季度收益报告中重点介绍了三个互补的战略支柱：不断加强的核心汽车业务、快速增长的软件和实体服务，以及利用现有制造能力的新兴相关业务，例如福特能源。

季度业绩亮点

从福特汽车第二季度财务业绩的以下细分数据可以看出，该公司创造了 483 亿美元的收入，同时实现了 25 亿美元的调整后息税前利润，尽管收入下降，但同比增长了 17%。

本季度财务业绩得益于有利的产品组合和稳健的定价策略，足以抵消销量下滑带来的不利影响。福特汽车调整后的息税前利润率增至5.2%，较上年同期增长90个基点，调整后的自由现金流达到21亿美元。公司资产负债表稳健，现金储备达223亿美元，总流动资金达434亿美元。

福特汽车公布本季度GAAP净亏损13亿美元，主要原因是与2025年12月宣布出售BlueOval SK电池合资企业相关的36亿美元一次性费用。剔除特殊项目后，该公司运营业绩在大多数指标上均有显著改善。

此次报告重点介绍了支撑财务业绩的几项运营成就。福特在J.D. Power 2026年美国新车质量研究中，荣获主流品牌榜首——这是该公司自2010年以来首次获此殊荣。这一质量里程碑标志着福特多年来致力于降低保修成本和提升客户长期满意度的努力取得了关键性进展。

2026年上半年业绩

截至 6 月份，该公司今年迄今为止的业绩表现展现出更强劲的增长势头，如下上半年财务指标概要所示。

2026年上半年，福特汽车营收达915亿美元，同比增长1%；调整后息税前利润飙升90%至60亿美元。调整后息税前利润率达到6.5%，较上年同期提升310个基点，这反映了产品组合优化、定价策略和成本削减措施的综合影响。

上半年调整后每股收益为1.08美元，较上年同期增长0.57美元。然而，调整后自由现金流从2025年上半年的13亿美元降至2亿美元，主要原因是新平台资本投资增加以及营运资金的时差。

战略成就与运营改进

福特汽车2026年第二季度业绩报告重点介绍了四大战略进展领域：更高的增长、更高的利润率、更高的效率和更强的耐用性。如下文详述，该公司在每个方面都取得了可衡量的进步。

在增长方面，福特全球付费软件订阅用户同比增长约50%，达到160万。该公司还报告称，三排座探险型SUV市场表现强劲，Explorer和Expedition在美国的零售销量合计增长超过20%。Maverick Hybrid的销量创下历史新高，成为美国最畅销的混合动力皮卡。

利润率的提升主要得益于有利的产品组合，其中越野性能车型——包括Bronco、Tremor和Raptor等——在第二季度占美国销量的近25%。这些高利润率车型吸引了更年轻、更富裕的消费者，并拥有更强的定价权。

该公司仍有望在 2026 年全年实现材料和保修成本降低 10 亿美元的目标。管理层强调，将继续努力改革工业体系，提高下一代产品的成本竞争力，特别是那些基于新型通用电动汽车 (UEV) 平台打造的产品。

现金流和资产负债表实力

福特汽车的流动性状况在本季度一直保持稳健，如下现金流、现金余额和流动性指标的趋势分析所示。

公司第二季度调整后自由现金流为21亿美元，其中核心汽车业务（不包括福特信贷）调整后息税前利润为17亿美元，福特信贷分红为9亿美元。资本支出为24亿美元，用于持续投资新车平台、福特能源制造能力和数字化服务基础设施。

福特汽车本季度末现金余额为223亿美元，低于2025年底的287亿美元，主要原因是承担了BlueOval SK合资企业提供的美国能源部贷款以及持续的资本投资。434亿美元的总流动资金为公司提供了充足的财务灵活性，使其能够为战略举措提供资金，同时维持其投资级信用评级。

细分市场绩效分析

此次报告详细分析了福特汽车各运营部门的业绩，揭示了整体业绩喜忧参半但有所改善的态势。以下瀑布图展示了各部门在第二季度对公司调整后息税前利润的贡献情况。

福特蓝：传统汽车势头强劲

福特汽车旗下传统的内燃机和混合动力汽车业务部门Ford Blue业绩表现强劲，营收达261亿美元，息税前利润（EBIT）达11亿美元。如下文详细的业务分析所示，尽管批发销量下降了8%，但息税前利润仍同比增长了5亿美元。

得益于监管政策的变化，福特的产品组合更加合理，能够更好地满足消费者对更大尺寸车型和V8发动机的需求，从而带动了该细分市场的蓬勃发展。尽管销量有所下降，但营收仍同比增长1%，这反映出福特采取了严格的定价策略，并推动了消费者向高配车型的转变。

本季度批发销量总计63.9万辆，低于去年同期的69.6万辆，主要原因是产品停产和中东冲突的影响。然而，息税前利润率达到4.4%，较2025年第二季度的2.6%显著提升，体现了福特产品组合优化战略的财务效益。

福特Model e：电动汽车亏损收窄

Model e 电动汽车细分市场继续出现亏损，但呈现逐周改善的趋势，如下图所示。

Model e 第二季度营收为 10 亿美元，息税前亏损 9 亿美元，较 2025 年第二季度的 13 亿美元亏损减少了 4 亿美元。息税前利润率为 -89.6%，虽然仍然严重亏损，但较上年同期的 -56.4% 有所改善。

批发销量从上年的6万辆下降至2.8万辆，这反映了公司为满足客户需求而调整第一代电动汽车（如Mach-E）产量以及停产F-150 Lightning车型的战略决策。管理层将这一改善描述为“第一代产品的亏损优化”，同时为2027年推出基于UEV平台、更具成本竞争力的车型做好准备。

福特专业版：商业业务面临暂时性逆风

尽管面临严重的供应链中断，福特商用车及服务部门 Ford Pro 仍保持了较高的盈利能力。以下分部详情展示了铝短缺对这一关键业务部门的影响。

福特商用车业务第二季度实现营收178亿美元，息税前利润17亿美元，较上年同期分别下降6亿美元和5%。该业务板块的息税前利润率为9.7%，虽然低于2025年第二季度创下的12.3%的优异水平，但仍远高于公司平均水平，体现了福特商用车业务固有的盈利能力。

销量下滑主要归因于Novelis相关业务的减产以及临时铝材采购成本上升。批发销量同比下降13%，从上年同期的42.9万辆降至37.2万辆。尽管面临这些不利因素，福特Pro仍保持了其市场领先地位，在美国1-7级汽车市场占有约40%的份额。

管理层对下半年的复苏充满信心，因为扩建后的奥克维尔工厂将逐步提高Super Duty的产量，同时铝材供应也将恢复正常。软件和实体服务收入持续增长，为公司提供了利润率提升的经常性收入来源，增强了Pro公司商业模式的可持续性。

福特信贷：金融服务依然稳健

福特信贷业绩表现稳定，税前利润为 8 亿美元，同比增长 1 亿美元，如下指标摘要所示。

这一改善反映了融资利润率的提升和投资组合持续强劲的表现。第二季度美国零售业的应收账款损失率为0.52%，符合正常的季度季节性波动，而拍卖价格与去年同期相比保持稳定，约为每单位32,365美元。

福特信贷的业绩展现了公司旗下金融部门的韧性，以及其为零售和商业客户提供具有竞争力的融资方案的能力。该部门持续的盈利能力提供了稳定的收入来源，有助于抵消核心汽车业务的周期性波动。

同比息税前利润变化驱动因素

此次报告详细分析了推动公司调整后息税前利润同比增长4亿美元的各项因素，提高了运营业绩的透明度。以下分析展示了销量/产品组合、定价、成本、汇率及其他因素如何促成了这一业绩。

从公司层面来看，销量和产品组合的影响基本中性，有利的产品组合被销量下降所抵消。在各细分市场中，福特蓝标受益于3亿美元的产品组合利好，而福特专业版则面临诺贝丽斯相关产品带来的5亿美元销量下滑。

净定价为息税前利润 (EBIT) 增长贡献了 2 亿美元，这主要得益于福特强大的产品组合和审慎的激励支出。公司在关键细分市场，尤其是卡车和越野车领域，保持了定价权。

成本因素造成了3亿美元的不利影响，主要原因是铝商品价格上涨以及与诺维利斯公司业务中断相关的临时替代采购费用。这些不利影响部分被非诺维利斯原材料关税降低以及持续进行的结构性成本削减措施所抵消。

汇率波动带来了 2 亿美元的利好，而其他因素（包括监管合规费用降低以及软件和实体服务收入增加）则为息税前利润 (EBIT) 的改善贡献了 3 亿美元。

福特能源：新的增长邻近性

此次报告中重点提及的一项重要战略举措是福特能源（Ford Energy）的启动和快速扩张，该公司专注于固定式电池储能业务。管理层将福特能源定位为一项高回报的邻近业务，充分利用了现有的制造能力和电池技术专长。

到2027年底，福特预计其位于肯塔基州格伦代尔的工厂年产能将达到20吉瓦时，这将使该公司跻身北美领先的储能设备制造商之列。其商业模式专注于生产用于公用事业规模储能应用的直流模块——集装箱式电池系统。

首席执行官吉姆·法利强调，福特能源拥有多项竞争优势：不受关税影响的美国制造业、领先的电池技术、深受社区信赖的标志性美国品牌，以及利用福特丰富的汽车服务经验的能力。该公司宣布与EDF电力解决方案北美公司达成协议，为广泛的客户群体提供服务，并表示正在积极与其他战略客户洽谈。

管理层认为，与其他潜在的邻近业务相比，福特能源的投资回收期“非常短”，而且需求信号领先于内部预测。该公司目前正处于“2028年产能售罄的第三阶段”，并且如果市场条件允许，有能力将产能扩展到20吉瓦时以上。

软件和实体服务增长

福特继续构建其软件和实体服务生态系统，管理层认为这对于公司到 2029 年实现 8% 的息税前利润率目标至关重要。付费订阅总数同比增长约 50%，达到 160 万，其中包括超过 90 万份福特专业智能订阅。

福特的BlueCruise免手持高速公路驾驶技术是零售软件收入的重要佐证。第二季度BlueCruise付费订阅用户增长了20%，占零售集成服务收入的50%。该系统自推出以来累计使用里程已超过8.4亿英里，即将突破10亿英里大关。

实体服务也得到扩展，福特在该季度提供了 150 万次远程服务，其中 110 万次在美国。该公司拥有 5000 多辆移动服务车，与传统的经销商服务相比，其净推荐值 (NPS) 显著更高，从而提高了客户忠诚度。

管理层强调，软件和实体服务利润丰厚，并能围绕福特1400万辆联网汽车建立持续的客户关系。该战略旨在将一次性的车辆销售转变为终身的客户关系。

上调2026年业绩指引及展望

基于第二季度业绩以及对今年剩余时间前景的改善，福特上调并缩小了其2026年全年财务预期。以下摘要展示了与4月份发布的先前预期相比的最新展望。

该公司目前预计2026年调整后息税前利润为100亿美元至110亿美元，较此前85亿美元至105亿美元的预期中值上调10亿美元。此次预期上调主要得益于强于预期的定价和产品组合，但部分被更高的商品成本所抵消。

调整后的自由现金流预期由之前的50亿至60亿美元上调至60亿至70亿美元。这一改善反映了预期息税前利润（EBIT）的提高，以及公司更新后的假设，即公司将在2026年而非2027年收到13亿美元《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）关税补偿款中的约5亿美元。

资本支出预期维持在 95 亿美元至 105 亿美元之间，反映出对 UEV 平台、福特能源制造能力和新卡车产品的持续投资。

按业务板块划分，福特将福特蓝十字蓝盾（Ford Blue）的息税前利润（EBIT）预期从之前的45亿至50亿美元上调至50亿至55亿美元。福特专业汽车（Ford Pro）的预期范围缩小至70亿至75亿美元，而Model e的亏损预期则从之前的40亿至45亿美元收窄至约40亿美元。福特信贷（Ford Credit）的税前利润（EBT）预期从约25亿美元上调至“超过25亿美元”。

更新后的业绩指引假设美国铝业全年价格上涨约50个基点，与之前的预期基本持平。该公司还更精确地说明了Novelis的影响，目前预计约15亿美元的临时铝材成本将被25亿美元的销量回升所抵消，从而使息税前利润同比增长约10亿美元。

管理层提醒，该指引不包括中东局势重大升级或美国经济大幅下滑可能带来的潜在影响，这些因素可能会对行业需求产生重大影响。

挑战与风险因素

尽管运营势头良好，但福特的演示文稿和相关材料也承认，公司目前面临一些持续的挑战和不确定性。

Novelis铝材供应中断的情况虽有所改善，但仍持续制约生产并增加临时成本。该公司预计全年与供应相关的成本约为15亿美元，较此前预估的15亿至20亿美元有所下调。热轧机重启工作目前进展顺利，但任何进一步的延误都可能影响下半年的生产恢复。

大宗商品通胀是另一个重大的不利因素，福特预计2026年大宗商品成本将增加20多亿美元。其中约15亿美元的影响预计将在下半年出现，主要受铝价上涨的影响。

Model e车型持续亏损，即使连续三个季度实现同比增长，预计到2026年该业务板块仍将亏损约40亿美元。尽管管理层对电动汽车平台的成本竞争力充满信心，但电动汽车实现盈利仍是一个需要多年持续努力的过程。

高达95亿至105亿美元的巨额资本支出反映了对新平台、车辆和储能电池制造以及下一代卡车产品的投资。这些投资对于保持竞争力至关重要，但也给短期自由现金流的产生带来压力。

宏观经济和地缘政治的不确定性也构成风险。管理层明确指出，业绩指引并未考虑中东局势可能升级或美国经济出现重大下滑，而这两种情况都可能对行业销量和价格产生重大影响。

尽管趋势正在改善，但该公司在质量和召回方面仍面临持续挑战。管理层指出，召回数量同比下降约40%，但截至第二季度，福特在2026年仍召回了约1200万辆汽车。初始质量的持续提升必须转化为长期耐用性和更低的保修成本，才能充分实现财务效益。

管理层评论与战略方向

首席执行官吉姆·法利强调，福特正在“成为一家盈利能力更强、纪律更严明、整体风格也截然不同的公司”，专注于只在拥有真正竞争优势或能够建立竞争优势的领域开展业务。他形容公司“在资金投入方面非常谨慎”，每一分钱都必须用于创造持久回报并推动盈利增长。

法利强调了福特卡车业务的实力，指出F系列卡车仍然是销量第一的卡车品牌，有望连续50年保持领先地位，预计在2026年上半年销量将比最接近的竞争对手高出8万辆以上。他将福特的卡车产品线——从Maverick到Super Duty——定位为覆盖美国市场所有价格点，其独特的产品具有定价优势。

在电动汽车方面，法利概述了一项战略转型，即基于UEV平台打造价格亲民、功能多样的电动汽车。首款UEV产品将瞄准“美国电动汽车市场的核心细分市场”，起价约为3万美元，其车内空间比丰田RAV4更大，并配备皮卡货箱和双向充电功能。预计将于2027年开始交付，并采用苹果地图作为内置导航系统。

首席财务官雪莉·豪斯强调了公司的运营韧性，指出福特在“复杂的宏观经济和行业环境下”实现了483亿美元的营收和25亿美元的调整后息税前利润。她对公司实现预期目标充满信心，即随着诺贝丽斯业务的复苏，公司净息税前利润有望提高10亿美元，其中大部分增长将集中在下半年。

展望未来，豪斯指出，2027年将受益于诺贝丽斯公司15亿美元的临时性成本不再重现、材料和保修成本持续下降、软件和实体服务增长，以及核心业务更加稳健、耐用性提升。然而，她也提到了一些不利因素，例如新产品上市成本、13亿美元的《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）关税优惠不再重现，以及2027年大宗商品价格压力可能持续四个季度（而2026年为三个季度）。

市场地位与竞争环境

福特在报告中重点强调了其在多个领域的竞争优势和市场领导地位。该公司在美国1-7级商用车市场占有约40%的份额，稳固了其作为车队客户首选品牌的地位。这种在商用车领域的领先地位，通过福特专业服务（Ford Pro）为公司带来了稳定且高利润的收益。

在零售市场，福特专注于卡车、SUV和越野车，这与北美消费者持续的偏好相契合。公司对Bronco、Tremor和Raptor等车型的投入，打造了差异化的产品组合，吸引了更年轻、更富裕且地域分布更广的消费者。

JD Power 新车质量研究的胜利代表着一个重要的竞争里程碑，标志着福特自 2010 年以来首次在主流品牌中名列前茅。管理层将这一成就视为“良性循环”的开始，这将带来长期耐用性的提高、保修成本的降低、召回次数的减少、客户忠诚度的增强、定价能力的提升以及转售价值的提高。

福特在美国的生产布局使其在围绕美墨加协定（USMCA）重新谈判的持续贸易磋商中占据优势。法利指出，福特在美国的汽车产量超过其进口​​量，出口量也高于大多数竞争对手，这使得该公司在北美零部件含量要求和贸易政策的讨论中处于有利地位。

福特能源公司率先进军固定式电池储能领域，有望在这个快速增长的市场中建立先发优势。福特计划到2027年底实现20吉瓦时的储能容量，目标是成为北美领先的储能制造商之一，利用其规模优势，而这种优势是那些没有全球汽车业务的竞争对手难以企及的。

然而，福特在电动汽车领域面临着激烈的竞争，其第一代产品在盈利能力和市场接受度方面都举步维艰。UEV平台的成功对于福特能否在电动汽车市场有效竞争、保持财务稳健并避免像一些竞争对手那样遭受巨额亏损至关重要。