【券商聚焦】中信证券：美股权益配置可参考“AI硬件+科技龙头”底仓结构

金吾财讯 | 中信证券研究表示，美国就业市场在一季度延续走弱，带动经济继续降温，二季度在财政发力以及AI资本开支带动投资的共同支持下或将接近软着陆，但地缘冲击带来的尾部风险值得重视。能源价格持续高位将对欧洲经济形成明显冲击，在增长本就偏弱的背景下，欧洲经济压力进一步增加。

美联储方面，若中东冲突不会再次大幅升级，全球能源价格在当前水平高位震荡，沃什5月就任美联储主席后，考虑通胀高位及维护联储独立性，难以立即降息，但若后续通胀如期温和回落，结合沃什长期政策主张，预计美联储在三季度末到四季度或将有一次25bps降息。欧央行方面，该机构依然预计未来一段时间内可继续按兵不动。

美国市场方面，在美以伊冲突仍然存在不确定性的背景下，考虑到不同的情形，美股权益配置可参考“AI硬件+科技龙头”的底仓结构，同时适当配置能源板块作为风险情形下的对冲和防御。美债利率或总体保持4%-4.5%高位宽幅震荡，可以关注利率走高后的交易机会。

对于欧股，欧洲高度依赖外部能源供给的弱点将给欧股造成压力，尤其是欧股EPS面临下修压力。

商品方面，对于原油，该机构短期建议对原油交易保持谨慎。基于流动性冲击和仓位结构调整因素，在中东冲突延续过程中，黄金或缺乏趋势性上涨驱动，但若中东冲突出现明确缓和，则黄金或将继续上行。在宏观扰动未出清的背景下，铜价或难以形成单边趋势行情，近期湿法炼铜供给端扰动和AI基础设施需求驱动铜价上涨，但趋势性行情或仍需基本面支撑。

该机构提示风险因素主要有中美关系出现波动；美股头部AI企业出现集体性盈利失速或资本开支回报率被系统性证伪；通胀超预期上升，美联储超预期鹰派；地缘政治局势超预期发展；市场风险偏好明显下降。