【券商聚焦】招商证券维持阿里巴巴-W(09988)“强烈推荐”评级 看好淘天未来增长韧性
金吾财讯 | 招商证券发布研报指，基于2026年天猫TOP TALK发布的年度经营战略，看好阿里巴巴-W(09988)旗下淘天集团在AI电商时代的增长韧性。核心逻辑在于平台通过加大用户与优质品牌投入、全链路AI技术赋能，为商家构建经营稳定且具备持续增长能力的核心阵地，从而创造长期价值。报告维持对阿里巴巴的“强烈推荐”评级，目标估值区间为157-196港元。
2026年，天猫战略聚焦于助力商家实现收益与规模双增长。具体举措包括三重投入加码：一是消费补贴加码，精准覆盖高质量消费群体与年轻潜力用户；二是落地增收工具，如百亿店铺AI红包、广告智能投放及为超级新品提供600亿专属流量扶持；三是通过AI工具替代高频重复工作以降低经营成本。平台旨在持续助力超13000个千万级品牌实现双位数增长，提升其投入产出比与经营利润。
AI技术已全面渗透经营链路，成为降本增效与驱动增长的关键。淘宝天猫的AI产品已覆盖店铺分析、素材生产、客服接待等核心场景，AI客服服务规模显著提升。未来，TMIC新品创新中心融合千问大模型可将新品研发效率提升20倍；即将上线的“龙虾版”生意工作台可实现7×24小时智能运营；AI店小蜜试点已显著提升询单转化效率。这些举措将技术能力转化为商家可感知的确定增长支撑。
品牌营销体系将实现全域升级，打通新品、新客与内容增长路径。除600亿新品流量资源外，平台将优化新客回购链路，并升级以超级品牌日为核心的营销IP体系，流量加持力度提升55%。同时，平台将投入10亿元专项补贴用于内容与直播场域，聚焦新品与新品牌发展，并结合搜索AI化与履约能力升级，全面提升营销转化效率。
财务预测方面，报告预计阿里巴巴在2026至2028财年，主营收入将逐步加速增长。Non-GAAP归母净利润预计在2026财年有所调整后，于2027及2028财年显著回升。
报告同时提示需关注宏观经济风险及行业竞争加剧的可能影响。
