On Holding第四季度业绩强劲，但2026年营收指引不及预期

3月3日，瑞士运动服装制造商On Holding盘前交易中股价暴跌超过10%，此前该公司发布了低于预期的营收指引。

该公司公布2025年第四季度每股收益（EPS）为0.21瑞士法郎，与分析师预期一致。营收增至7.438亿瑞士法郎，高于市场普遍预期的7.276亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长30.6%。

按渠道划分，直接面向消费者的净销售额攀升至 3.606 亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长 30.0%；批发收入增长至 3.832 亿瑞士法郎，增长 31.2%。

从区域来看，增长势头依然强劲，其中亚太地区表现尤为突出。按固定汇率计算，欧洲、中东和非洲地区、美洲地区以及亚太地区的净销售额分别增长了27.5%、21.3%和85.1%。

盈利能力也有所提升。经调整后的 EBITDA 同比增长 31.8%，从 9940 万瑞士法郎增至 1.31 亿瑞士法郎，经调整后的 EBITDA 利润率提升 120 个基点至 17.6%。毛利率从 62.1% 提升至 63.9%。

然而，投资者关注的是该公司对2026年的业绩展望。On预计，按固定汇率计算，净销售额将同比增长至少23%，这意味着按当前即期汇率计算，报告收入至少为34.4亿瑞士法郎，低于市场普遍预期的36.7亿瑞士法郎。

该公司表示，由于第四季度业绩强劲，基数较高，因此前景展望“代表着公司目标的进一步提升”。

预计全年毛利率至少为 63.0%，调整后 EBITDA 利润率在 18.5% 至 19.0% 之间。