【券商聚焦】国金证券维持百济神州(06160)“买入”评级 指公司核心产品高速放量，研发管线有望迎来密集催化

金吾财讯 | 国金证券发研报指，百济神州(06160)发布2025年业绩快报，全年实现总收入53亿美元(同比+40%)，实现GAAP净利润2.87亿美元(同比扭亏为盈)；其中25Q4实现总收入15亿美元(同比+33%)，实现GAAP净利润6650万美元(同比扭亏为盈)。

泽布替尼延续高速放量态势，维持全球BTKi市场领导地位。25Q4泽布替尼实现销售额11.5亿美元，同比+39%、环比+10%，呈高速增长趋势，维持全球BTKi市场领导地位；其中，美国市场为主要收入来源，销售额8.4亿美元，同比+37%、环比+14%；欧洲市场份额持续提升，销售额1.67亿美元，同比+47%、环比+2%。此外，25Q4替雷利珠单抗实现销售额1.82亿美元，同比+18%，放量持续攀升。

公司核心产品高速放量，研发管线有望迎来密集催化。考虑到公司加大研发投入，调整2026/2027年净利润预测为6.85/10.80亿美元(原预测7.95/12.22亿美元)，新增2028年净利润预测18.97亿美元。考虑到公司国内Biopharma龙头地位稳固，全球化布局成效显著，商业化与研发均迎来关键拐点，维持“买入”评级。