比特币最新一轮抛售正在击碎其最根深蒂固的诸多神话

要点

• 周四，比特币大跌逾13%，最低触及62,339美元；尽管美元走弱，但比特币却下跌，背离了其被视为“抗通胀工具”的角色。

• 比特币与一只杠杆科技ETF的21日滚动相关系数为0.4，显著高于其与黄金的-0.03相关系数，显示其行为更像一只投机性的科技股。

• 作为去中心化替代方案的比特币这一概念正在发生转变：它日益被纳入传统金融体系，同时量子计算可能威胁到多达25%的现有比特币供应安全。

随着比特币价格持续走低，投资者和支持者被迫直面一个令人不安的现实：这项开创性加密货币的真实属性究竟是什么。

或许迄今被打破的最大神话是：在早期，比特币被认为是对抗财政失控、政府滥发货币和通胀的对冲工具。然而，自去年10月以来，比特币价格持续下行——即便美元走弱、且对政府债务水平不可持续的担忧（至少在一定程度上）被认为推动了黄金的大幅上涨。

“一切都令人困惑。美元在所有指标上都在走弱，但比特币的表现却更糟。这完全与当初的承诺背道而驰。”一位长期加密投资者表示，他在2014年买入了第一枚比特币。

FactSet数据显示，衡量美元兑一篮子主要货币表现的ICE美元指数（DXY）今年以来已下跌0.5%，较2025年初的最近高点下跌逾10%。该指数周四报97.87，上涨0.3%。

周四，比特币（BTCUSD）盘中一度暴跌17%，最低触及60,057美元，为2024年10月11日以来的盘中新低。如今，这一加密货币已经回吐了自2024年11月唐纳德·特朗普在美国大选中击败卡玛拉·哈里斯以来的全部涨幅，甚至跌得更多。

道琼斯市场数据显示，按截至美东时间周四下午4点的表现计算，这是比特币自2022年6月以来表现最差的一天。在当日低点，比特币较10月初高点下跌已超过50%。周四夜间，比特币一度再跌约5%，但很快收复了这部分跌幅。

JonesTrading首席市场策略师、同时也是一名公开的加密怀疑论者迈克尔·奥鲁克（Michael O’Rourke）表示，将比特币视为“数字黄金”和货币贬值对冲工具的说法，是推动加密货币崛起的重要神话之一。但在比特币价格于2013年末首次突破1,000美元十多年后，投资者开始逐渐接受一个事实：比特币的表现更像一只带杠杆的科技股，而非某种对冲资产。

下图显示，比特币与 纳指三倍做多ETF （TQQQ）的21日滚动相关系数，明显高于其与黄金的相关性。该ETF旨在将纳斯达克100指数的每日波动放大三倍。如果比特币真的是对抗货币过度宽松的对冲工具，人们或许会预期它与黄金的走势更为一致。但事实并非如此：周四，比特币与该ETF的相关系数为0.4，去年一度高达0.78。

Empower首席投资策略师玛尔塔·诺顿（Marta Norton）表示，这削弱了比特币能为投资组合提供有效分散的说法。

“人们必须记住，这是一个风险偏好（risk-on）的交易，而不是避险（risk-off）的交易。”诺顿说。

与此同时，比特币与黄金的滚动相关系数周四为-0.03，意味着比特币与黄金（GC00）之间几乎不存在交易层面的关联。

投资者也在面对其他残酷现实。特朗普原本被寄望为美国“加密总统”，但建立战略性比特币储备的希望至今未能实现。相反，这种曾自诩为传统金融体系（“tradfi”）去中心化替代方案的资产，如今却被纳入了同一套传统体系之中。

“它只是另一种投机资产。”奥鲁克表示，“如果你想寻找价值储存工具，还不如去买一套出租房产。”

关于比特币的其他神话，多年来也在不断破灭。例如，比特币曾被视为帮助个人私下转移资金、避免政府干预的工具，但这一说法早在2013年就被推翻——当时FBI首次捣毁了使用比特币促成非法交易的在线市场“丝绸之路”。此后，加密货币从“反华尔街”转变为“与华尔街同床共枕”，Themis Trading股票交易主管约瑟夫·萨鲁齐（Joseph Saluzzi）表示。

“他们出卖了自己。”萨鲁齐说，“一开始他们还说，‘我们要做一个DeFi协议。’后来贝莱德来了，ETF来了，套利者也来了。现在它已经变成了华尔街随手抛来抛去的另一种资产。”

投资者也开始对所谓的“数字资产金库公司”感到失望，比如迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的Strategy Inc.（MSTR）。在Strategy股价长期大幅高于其所持比特币价值时，投资者曾将塞勒形容为找到了“无限印钞漏洞”。

但周四，Strategy股价下跌逾15%。根据该公司官网披露的数据，其庞大的比特币持仓已陷入浮亏。Strategy曾享有的相对于净资产的巨大溢价，如今已转为折价。

区块链技术将彻底颠覆金融服务业、并把加密货币价格“送上月球”的设想，显然也未能实现——尽管一些源自加密和区块链的应用已获得更广泛采用。例如，稳定币如今掌控着数千亿美元的资产；纽约证券交易所也表示，已开发出一个支持股票代币化、每周7天、每天24小时交易的新平台。

但萨鲁齐表示，即便这些应用进一步普及，也没有理由认为这会利好比特币或其他加密货币。

“大家都在谈代币化、区块链，说要把更多资产搬到链上——这并不意味着加密货币本身就更有价值。”萨鲁齐说。

其他效仿塞勒模式的数字资产金库公司也遭遇了类似命运。以以太坊为重点的数字资产公司Bitmine Immersion Technologies Inc.（BMNR）周四股价下跌逾15%，年初至今跌幅已超过30%。公司董事长汤姆·李（Tom Lee）为该战略辩护称，他在周三晚录制的一档播客中表示，这样的波动在加密市场中司空见惯。FactSet数据显示，以太坊近期跌幅也超过13%。

甚至连“比特币网络不易被篡改”的观念也正受到挑战。一些投资者警告，量子计算的崛起可能威胁到比特币网络的加密安全。

Lee在播客中表示，量子计算可能威胁多达25%的现有比特币供应。这意味着存放在较早期钱包中的比特币——例如最初的中本聪钱包——如果量子计算能够破解其加密方式，就可能面临被盗风险。

由于这些钱包很可能无法升级到新的、具备抗量子能力的比特币协议，它们或将暴露在黑客攻击之下。