大摩：沃什执掌的美联储或侧重资产负债表政策 缩表将推升收益率曲线陡峭化

金吾财讯 | 摩根士丹利在一份分析报告中指出，在沃什主导的美联储任期内，政策层面的实质性调整更可能以渐进方式通过资产负债表操作而非利率工具来实现。相较于直接调整利率，资产负债表政策的变动往往更为隐蔽且影响分散，因此成为未来政策转向的重要潜在路径。

该机构进一步解释，缩小美联储资产负债表的规模，本质上是通过减少银行体系对准备金的依赖来完成的。不过这一过程并非一蹴而就——它不仅需要较长时间逐步推进，还涉及对现有监管框架的适应性调整，以确保金融系统平稳过渡。摩根士丹利补充强调，若其他条件保持不变，当美联储在对外沟通中保持更低调姿态、同时在资产负债表扩张上收敛“存在感”时，这种相对克制的政策风格有望推动收益率曲线向更陡峭的方向演变。