特斯拉股价上涨，为何疲软的电动车销售数据难阻涨势？

特斯拉（TSLA）周三意外上涨，主要受益于市场对机器人业务的期待。

由人工智能驱动的人形机器人距离真正商业化仍有一段时间，但华尔街已经开始尝试量化这项业务未来可能的价值。

周四，特斯拉股价上涨 1.7%，收于 454.48 美元。标普 500 指数（SPX）上涨 0.1%，道琼斯工业平均指数（DJIA）下跌 0.1%。这是特斯拉股价第 13 次收在 450 美元以上，上一次是在大约一个月前的 11 月 5 日。

周四的上涨，紧接着周三 4.1% 的涨幅，而周三的上涨则受巴克莱分析师 Dan Levy 的研究报告推动。他写道，白宫正在考虑在 2026 年发布与人形机器人相关的行政命令。

Levy 表示：“机器人正越来越被视为竞争的关键领域。企业正在寻求美国政府资金或税收激励，以支持自动化、供应链和部署……美国政府对机器人更深的参与可能会进一步激发对 Optimus 牛市情景的热情。”Optimus 是特斯拉的人形机器人。特斯拉 CEO 埃隆·马斯克希望最早于 2026 年开始对外销售 Optimus。

但 Optimus 目前仍未开售，投资者也没有明确的价格、成本或市场需求数据可供参考，这让机器人业务的估值变得困难。不过，华尔街已有一些推测。

Baird 分析师 Ben Kallo 在 9 月将特斯拉评级从“持有”上调至“买入”时写道：“我们根据马斯克提到的每台 20,000 美元成本和假设 50% 的毛利率，推导出潜在的经济模型。”

他虽然没有进一步预测机器人的销量，但指出特斯拉“有很多项目在推进”，预期公司会在某些 AI 大赌注上取得成功。Kallo 给予特斯拉 548 美元的目标价。

RBC 分析师 Tom Narayan 给特斯拉“买入”评级，目标价 500 美元，这对应特斯拉市值超过 1.5 万亿美元。他预测 2050 年机器人销售额将达到约 4,000 亿美元，并按 10 倍销售额进行估值，折现回现值约为 6,400 亿美元，即机器人业务占其特斯拉估值的三分之一以上。

德银分析师 Edison Yu 则没有看到 2050 年那么远。他预测 2035 年将销售 125 万台机器人，每台约 25,000 美元，即 310 亿美元营收。他给予该业务 30 倍的营收倍数，折现后相当于每股约 111 美元的价值。Yu 对特斯拉的评级为“买入”，并给予 470 美元的目标价。

由于目前没有任何公司在销售真正实用的人形机器人，预测机器人销量的发展路径极其困难。投资者还需记住，马斯克最近通过的万亿美元薪酬方案中包含一个与机器人相关的目标。

特斯拉需要在 2035 年前累计销售 100 万台机器人。如果未来如最乐观的分析师所预期的那样发展，完成这一目标将轻而易举。