诺和诺德Q2财报未达预期 业绩指引下调 高盛仍看好

TradingKey - 当地时间周三（8月6日），丹麦制药公司诺和诺德公布2025年Q2财报，销售额增长不及预期，2025年全年增长指引大幅下调。该公司在哥本哈根上市的NOVOb盘中跌超5%，美股NVO盘前也跌超4%。

财报数据显示，2025年Q2净销售额达到768.57亿丹麦克朗，较去年同期增长13%，但低于市场预估的769.9亿丹麦克朗。

首席执行官Lars Fruergaard Jørgensen表示，由于预计其GLP-1药物下半年增长将放缓，公司正在下调对该业务的全年展望。

上周，由于该公司大幅下调了2025年全年增长指引，将销售额和利润增长预期双双下调，并宣布将更换CEO，股价暴跌24%。

这一预测的调整反映了诺和诺德当前的困境——因受到竞争对手和仿制药的双重夹击，该公司的市场份额正在减少。

周三，Jørgensen在电话会议上解释了这一点，仿制药市场“与我们的业务规模相当”，而该公司明星产品Wegovy的复方仿制药则以“远低于市场价格”出售。

为抵御这一方面的竞争，该公司推出直面消费者的在线药店NovoCare。首席财务官Karsten Munk Knudsen表示，通过该渠道，患者可以以每月不到正常价格一半的价格购买其畅销减肥药物，这一现金渠道是重新获得市场份额的关键。

此外，该公司还面临着即将逐步提高的药品关税问题。周二，特朗普表示将提高药品关税，最终可能高达250%。

但Knudsen表示，他相信公司有能力抵御美国关税，因为就GLP-1而言，该公司从美国出口的数量超过进口量，“诺和诺德的处境比许多其他制药公司都要好。”

尽管财报表现整体逊于预期，高盛分析师James Quigley仍看好诺和诺德的长期潜在增长，他认为市场对该公司股票的抛售与减肥药市场的长期机会存在脱节。

据生物制药公司IQVIA的预测，到2031年，减肥药销售额预计超过170亿美元，从2021到2031年，年复合增长率为15.6%。

而在更近的未来，随着美国食品药品监督管理局在今年5月禁止使用Wegovy复方仿制药，预计约100万使用仿制药的美国患者中，有许多人将转而使用品牌药物，这对诺和诺德而言是利好消息。

Quigley认为，目前随着股价大幅下跌，风险回报平衡已经转向有利的方向。高盛维持买入评级，目标价设定为400丹麦克朗，与上一交易日收盘价305.9丹麦克朗相比，还有约30%的上涨空间。

摩根大通的Richard Vosser维持对诺和诺德的“买入”评级，目标价为500丹麦克朗。