为何英伟达及其他芯片股可能在本次财报季中脱颖而出？

随着华尔街迎来财报季，KeyBanc Capital Markets 的分析师近日分析了处于有利地位的半导体公司，它们正受益于持续的人工智能需求浪潮。

其中之一是 英伟达（Nvidia Corp., NVDA）。该公司虽要到8月下旬才公布财报，但凭借其不断加速推广的 Blackwell AI 平台，市场对其的盈利预期应会持续上调。KeyBanc Capital Markets 的分析师在周日给客户的一份报告中表示，英伟达还正处于其下一代 Blackwell Ultra 芯片的初步推广阶段，该芯片的平均售价更高。

分析师们指出，来自超大规模云客户的短期需求强劲，这让分析师预期英伟达在公布其第二财季业绩时，会提供更高的业绩指引。

然而，在分析师们提出高预期的同时，他们也指出，供应链检查显示，由于其 GB200 NVL72 机柜的生产问题，这家芯片制造商“正在年内第二次削减其[基板上晶圆芯片]中介层（CoWoS）的供应量”。他们补充道，尽管机柜良品率有所改善，但出货量仍低于目标。

尽管 KeyBanc 团队对英伟达7月当季（即第二财季）的收入预估为 451 亿美元，低于市场普遍预期的 456 亿美元，但分析师们预计英伟达将给出乐观的业绩指引，达 535 亿美元，高于 FactSet 统计的 518 亿美元市场普遍预期。

分析师们表示：“鉴于其在生成式 AI 领域的明确领导地位，市场对该股的看法是积极的。”

KeyBanc 表示，除了关注 Blackwell 的推广进度和英伟达对英伟达下一代 Rubin 平台的计划外，投资者还将关注该公司在中国业务的最新情况、近期美国出口管制的影响，以及客户对 Blackwell 及其 NVLink 互连技术的看法。

KeyBanc 团队还看好 美国超微公司 （Advanced Micro Devices Inc., AMD），因其新推出的 MI355 芯片（属于其最近宣布的 MI350 系列加速器）的推广带来的上行潜力，以及对AMD第五代 Epyc 处理器（又名 Turin）“改善的传统服务器需求”。根据近期对云服务提供商的追踪，分析师们表示，“Turin Instances在 6 月份环比显著增长，其推广速度快于”英特尔公司（Intel Corp., INTC）的最新一代中央处理器（CPU）。Instances是指虚拟服务器，软件开发人员可在其上运行计算密集型工作负载。

KeyBanc 预计 AMD 第二季度收入将达到 75.1 亿美元，高于市场普遍预期的 74.1 亿美元。他们预计 AMD 给出的第三季度业绩指引将设定为 86.3 亿美元，高于市场普遍预期的 82.5 亿美元。

KeyBanc 团队对 AMD 的评级为“行业标配”（sector weight），他们表示这反映了数据中心 GPU 业务存在不确定性的可能性。他们还指出，个人电脑销售可能因预期关税而提前透支，这可能导致后期需求疲软。他们提到，看多的观点是，AMD 在英伟达主导的 AI 市场取得了进展，并且在英特尔降价的情况下，其 PC 业务仍保持了竞争力。

分析师们表示，尽管投资者将重点关注客户对 AMD MI355 芯片的采用情况及其今年 AI 相关收入的最新进展，但目光也将投向其传统服务器业务、关税及其他前置采购效应，以及其下一代 MI400 系列计划的更多细节。

与此同时，分析师们表示， 博通（Broadcom Inc., AVGO）有望从 Alphabet Inc.（GOOGL, GOOG）旗下 谷歌 （Google）的张量处理单元（TPU）的推广，以及 Meta Platforms, Inc. （META）的 Meta 训练和推理加速器（MTIA）芯片家族定制加速器的推广中，获得“下半年的增量顺风”。

分析师们表示，鉴于博通在 AI 专用集成电路（ASIC）市场的强大地位，华尔街对其情绪乐观。KeyBanc 预计博通第三财季收入将达到 158 亿美元，符合市场普遍预期。但分析师们对博通第四财季 177 亿美元的收入预估，高于市场普遍预期的 170 亿美元。

分析师们称，投资者将重点关注博通的 AI 前景、ASIC 积压订单和客户参与度，以及任何涉及美中贸易紧张关系的评论，还有其与 苹果 （Apple Inc., AAPL）就即将推出的 iPhone 17 合作的最新进展。

另一方面，KeyBanc 也在关注 高通 （Qualcomm Inc., QCOM）和 Monolithic Power Systems （MPWR）可能面临的挑战。

分析师们预计Monolithic Power Systems 的第三季度业绩指引将反映其在英伟达 Blackwell Ultra HGX 平台上“重新获得的市场份额”。但由于Monolithic Power Systems 的企业数据业务今年可能下滑，他们降低了对该公司在该芯片制造商处“整体份额增长”的预期。

分析师们表示：“市场对该股的看法不一，因为在英伟达整体份额损失导致的企业数据预期下调，被 Blackwell Ultra（即 B300）带来的增长动力所抵消。”他们指的是 Blackwell Ultra。

分析师们称，得益于中国耳机补贴带来的短期利好，高通预计将公布更高的6月当季业绩。然而，他们预计高通对9月当季的指引会降低，“因为补贴资金开始减少，且需求大部分已被提前透支。”

KeyBanc 分析师们表示，鉴于对苹果自研调制解调器努力的担忧以及安卓智能手机需求放缓，华尔街对高通持“负面”看法，并补充说投资者将在该公司的财报电话会议上重点关注这些话题。