【券商聚焦】华泰证券：火电利润高弹性，环保关注现金流

金吾财讯 | 华泰证券表示，5月全国火电发电量由降转增，2Q25煤价同环比下降（考虑1个月库存），考虑煤炭结构差异，我们认为主要火电公司2Q25业绩或出现分化；4/5月全国水电发电量同比下滑，不同流域存在分化；核电机组稳健运行；1-4月装机增长支撑绿电运营商电量同比提升；4月全国天然气表观消费量同比下滑。展望3Q25，火电关注电价vs煤价剪刀差；水电盈利主要取决于来水情况；绿电关注机制电价细则和国补确权进展；燃气关注天然气需求是否改善；环保公司主要关注现金流、水价调整、绿色和智慧潜能释放空间。