富国银行全面看衰特斯拉！2025年自由现金流转负，Robotaxi也救不回

TradingKey - 自4月底以来反弹50%后，特斯拉股价近几个交易日上涨乏力。在6月22日Robotaxi试运行之前，富国银行分析师重申减持评级并看衰特斯拉前景：二季度交付量下滑、政府电动车积分减少、定价疲弱等将拖累特斯拉2025年利润下跌16%。

富国银行分析师Colin Langan最新报告指出，特斯拉的基本面可能比预期更差。该分析师预计，特斯拉今年二季度电车交付量将同比下降21%。

该分析师预计特斯拉二季度汽车交付量为34.3万辆，较华尔街普遍预期的41.1万辆低约17%。在二季度前两个月交付延续疲软的情况下，要达到华尔街的平均预期，特斯拉6月交付量需要较5月增长50%以上，这显然是十分艰巨的挑战。

Langan指出，新款Model Y销量疲软、可能是下半年销量唯一推动力的平价车型也并未更新，叠加促销活动不断，这些因素将使得特斯拉的利润率承压。

此外，美国参议院提议取消加州的空气污染监管权，特斯拉将失去零排放汽车（ZEV）监管积分带来的巨大收入。富国银行预计，这将拖累特斯拉全年息税前利润（EBIT）下滑16%。

因此，Langan对特斯拉财务状况感到担忧，并发出今年自由现金流转为负值的警告。

至于即将在本周末发布的Robotaxi服务，Langan也发出风险提示。德州奥斯汀的FSD测试似乎范围有限、速度较低且监管严格；如果测试速度过快，一旦发生事故，就会容易造成重大挫折。

Langan重申特斯拉股票目标价为120美元，远低于316.35美元的最新收盘价。据TradingKey数据，分析师的平均目标价为289.296美元，较最新价有12%的下跌空间。

【分析师的特斯拉目标价，来源：TradingKey】