耐克：第二财季营利双降，展望并无惊喜

美东时间12月19日,全球运动服装巨头耐克（NKE.US）公布了截至11月30日的2025财年第二季度财务业绩报告。尽管营收表现超出市场预期，但利润跌势远超营收，以及下调第三财季的指引，给市场带来了一丝凉意。

二级市场表现方面，耐克股价在盘后交易波动较大，一度上涨近10%，随后大幅回落，截至发稿盘后跌幅为0.54%。这或反映出市场对这份季报及后市展望的预期存在一定的分歧。

最新财报显示，第二财季，耐克营收同比下降8%至123.54亿美元，高于此前分析师预期的121.3亿美元，净利润为11.63亿美元，同比大幅下降26%；毛利率也下降了100个基点，至43.6%，这主要由于更高的折扣和渠道结构的变化所带来的影响。

按品牌划分，耐克品牌的收入为119.5亿美元，同比下降7%。这一下滑趋势在全球范围内均有体现，报告期内，在北美、欧洲中东及非洲、大中华、亚太和拉丁美洲，耐克的销售都出现了不同程度的下滑，收入依次为51.79亿美元、33.03亿美元、17.11亿美元、17.44亿美元，同比分别下滑8%、7%、8%、3%，拖累公司整体收入下降。

Converse（匡威）品牌方面，其收入同比亦下降了17%至4.29亿美元。这一品牌收入锐减，同样源于各地区业绩的下滑。

面对消费需求放缓的挑战，耐克在下半年采取了较为激进的策略，重新布局自有门店和数字渠道的库存。然而，在数字化方面，耐克犯了策略性的错误，对其各部门的健康和零售促销表现产生了不利影响。

此外，耐克此前因过度投放复古街头鞋而受到市场的批评，导致部分消费者失去了兴趣。同时市场竞争激烈，空间很快就被耐克的竞争对手所侵蚀。为了应对这些挑战，耐克正试图改变方向，加快新产品的推出步伐。

耐克集团执行副总裁兼首席财务官马修·弗兰德指出，产品缺乏新意和鼓舞人心的故事是导致客流量下降的主要原因。数字平台已成为耐克捕捉需求并与批发伙伴竞争的场所，但如今却未能为其品牌创造增长需求。

马修·弗兰德表示：“耐克第二季度的财务表现基本符合我们的预期，我们正在调整业务组合方面取得进展。在Elliott的领导下，我们正在加速前进，通过运动重新点燃品牌势能。”

展望未来，市场对耐克的短期前景的看法并不乐观。分析师普遍认为，由于消费者面临更高的生活成本，需求或将持续疲软。此外，耐克的新产品在庞大的全球产品组合中仍然占比较小，且更强劲的销售也需要时间来发展。

Telsey Advisory Group的分析师克里斯蒂娜·费尔南德斯表示，耐克正处于转型期，重返增长可能需要几个季度的时间。

杰富瑞的分析师兰德尔·科尼克也认为，耐克面临的顶线挑战不太可能在短期内缓解，而且促销活动影响利润率，耐克前路依然艰难。此外，竞争加剧和批发足迹减少意味着复苏将需要时间。

或鉴于消费需求依旧存在挑战，耐克下调了2025财年第三季度的业绩指引，料收入将下降低双位数；毛利率下降约300个基点至350个基点。