Green Plains第三季度利润受45Z税收抵免及乙醇利润率走强提振增长

生物燃料生产商Green Plains公布第三季度利润大幅增长，主要得益于美国联邦45Z生产税收抵免以及更强劲的乙醇压榨利润提振了盈利能力，抵消了营收与产量下滑的影响。该公司还将45Z税收抵免对2026年EBITDA的预期贡献额上调至2.3亿至2.5亿美元，并概述了一项将这些税收抵免变现的协议。

在截至2026年9月30日的三个月中，归属于Green Plains的净利润从上年同期的1190万美元（稀释后每股0.17美元）增至8540万美元（稀释后每股1.03美元）。调整后EBITDA从5260万美元增长逾一倍至1.180亿美元。

最新的调整后EBITDA包括来自45Z税收抵免的6540万美元以及来自公司基础业务的5260万美元。营收从5.085亿美元降至4.960亿美元，但成本和费用从4.480亿美元降至4.034亿美元，推动营业利润从6050万美元增至9260万美元。其他费用从4930万美元收窄至630万美元，同时利息支出从4770万美元降至810万美元。

尽管产量下滑，乙醇利润依然走强

Green Plains录得综合乙醇压榨利润1.228亿美元，高于上年同期的5960万美元。该公司表示，在运行可靠性、产出率、成本效益及商业执行力的支撑下，该利润环比每加仑提升约0.11美元。

乙醇生产营业利润从3090万美元增至9900万美元。在加上折旧与摊销后，调整后乙醇生产营业利润为1.218亿美元，而上年同期为5480万美元。

该公司当季生产了1.749亿加仑乙醇，剔除闲置的费尔蒙（Fairmont）产能后，相当于产能利用率达到95%。该产量低于2025年第三季度的1.973亿加仑。蒸馏糟产量从41.7万吨降至35.7万等效干吨，超高蛋白产量从7.1万吨降至4.9万吨。可再生玉米油产量为6420万磅，上年同期为7230万磅；玉米消耗量从6660万蒲式耳降至5860万蒲式耳。

管理层表示，资金正流向旨在提高现有资产安全性、可靠性、效率并优化成本结构的项目。

45Z前景与变现

Green Plains目前预计，45Z生产税收抵免将在2026年贡献2.3亿至2.5亿美元的EBITDA。该预期包括其Advantage Nebraska业务预计带来的1.6亿至1.8亿美元收益机会，以及其余设施产生税收抵免带来的约7000万美元。该公司还预计2027年与碳相关的EBITDA贡献将更高，但未提供具体金额。

10月29日，Green Plains签署了一项将其2026年税收抵免变现的协议，并获得了第三方排放核查的支持。该安排涵盖了至少2.5亿美元的2026年税收抵免。演示文稿显示，已承诺购买的潜在抵免额为3.25亿美元，此外还附带额外3000万美元的选择权。

截至9月30日，该公司已确认2.10亿美元的45Z生产税收抵免资产。公司表示，其中1.40亿美元已于11月转化为现金，其余部分预计将在2027年上半年收回。双方还可能将该安排扩大或延长至未来年份产生的抵免额。Green Plains表示，进一步改善碳强度和进行低碳投资可能会带来额外价值。

资产负债表与资本配置重点

截至第三季度末，年内迄今的经营现金流为4700万美元，季度末现金及现金等价物总计1.60亿美元。Green Plains表示，其资本配置重点包括对现有资产进行再投资、管理债务以维持强健的资产负债表、选择性推进内生项目与并购，以及在风险调整后回报框架下评估股票回购与其他机会。

该公司提醒称，其前景仍受到大宗商品价格波动、乙醇及生物燃料供需、监管与税收政策变化、关税、可再生燃料和低碳计划、交易对手履约情况，以及新产品和新技术推行效果的影响。来自45Z税收抵免、碳强度改善、重组和未来投资的实际收益，也可能与管理层当前的预期存在差异。