Astrana Health Q3营收增长7% 调整后EBITDA增长13%

Astrana Health Inc.（NASDAQ: ASTH）公布第三季度营收与调整后EBITDA双双增长，主要得益于其Care Partners业务的增长以及全额风险安排占比提升对经营业绩的支撑。这家价值医疗公司还收窄了2026年营收、调整后EBITDA和自由现金流的业绩指引区间。

截至9月30日的三个月内，公司营收同比增长7%至10.2亿美元。调整后EBITDA增长13%至7720万美元，调整后EBITDA利润率从7%扩大至8%。

GAAP净利润为2030万美元，上年同期为110万美元。归属于Astrana的净利润达到1300万美元，合稀释每股收益0.26美元，高于上年同期的37.3万美元或每股0.01美元。调整后稀释每股收益增长4%至0.71美元。

营业利润从1920万美元翻倍以上增至3990万美元，主要由于总开支增速低于营收增速。股权激励费用从770万美元增至1560万美元，该项目属于调整后EBITDA剔除的项目之一。

按人头付费与Care Partners业务驱动增长

净按人头付费收入从8.634亿美元增至9.367亿美元，占当季营收的92%。该增幅完全抵消了风险池结算与激励、管理费以及按项目收费收入的下滑。

Care Partners作为Astrana协同医疗服务提供商网络，实现分部营收9.688亿美元，同比增长8%，营业利润为4910万美元。Care Delivery营收增长5%至9100万美元，但该分部录得160万美元的营业亏损。Care Enablement营收增长5%至9200万美元，营业利润为2440万美元。

Astrana表示，公司目前在价值医疗安排下为约150万名患者提供服务，其中包括约120万名Care Partners会员。公司于10月1日完成了对佐治亚州一家独立医生协会的补强型收购，并新增了两家Care Enablement客户：康涅狄格州的一家初级及多专科医疗集团和加利福尼亚州的一家医院。

公司继续推动其按人头付费业务向全额风险合同倾斜，在此类合同下，公司对医疗总成本承担更大责任。全额风险安排占第三季度按人头付费收入的85%，截至9月30日，46%的Care Partners会员参与了全额风险安排。

全年来看，Astrana预计82%的按人头付费收入将来自全额风险安排，且截至年底43%的Care Partners会员将纳入此类合同。管理层将剩余的部分风险人群视为进一步实现风险协同和平台价值的机遇。

今年迄今的一般及行政费用约占营收的6.2%，较上年同期改善约80个基点。Astrana还表示，其综合医疗成本趋势低于约5.2%的全年假设。截至9月，其年度健康体检计划已覆盖近65%的符合条件会员。

全年业绩指引收窄

Astrana预计2026年营收为39.0亿美元至40.0亿美元，以中值计算较2025年增长24.1%。调整后EBITDA预计为2.61亿美元至2.74亿美元，中值意味着30.2%的增长。公司预计GAAP净利润为5500万美元至6100万美元。

全年自由现金流预计在1.075亿美元至1.30亿美元之间。2026年前九个月，Astrana创造了1.054亿美元的自由现金流，较2025年同期的1.104亿美元下降约5%。经营活动产生的现金流量净额为1.171亿美元，资本支出总计1170万美元。

截至9月30日，公司拥有现金及现金等价物3.962亿美元（不包含受限现金和有价证券），而2025年底为4.295亿美元。营运资金从2.480亿美元降至1.939亿美元，股东权益总额从7.933亿美元增至8.683亿美元。

Astrana提醒称，其前景预期仍受到诸多不确定性影响，涉及收购与整合、联邦医疗保险优势计划（Medicare Advantage）费率变动、网络安全整改、医疗成本以及财务报告内部控制重大缺陷的整改。公司还指出，前瞻性非GAAP指标可能会受到非付出不合理努力即无法估算的项目的影响。