Omada Health第三季度营收增长34% 盈利能力改善

得益于营收和会员规模的增长，以及护理服务交付成本的下降助推毛利率提升，数字医疗服务提供商Omada Health第三季度盈利能力显著增强。在截至2026年9月30日的季度内，公司营收同比增长34%，从6800万美元增至9130万美元；GAAP净利润达到660万美元，较上年同期的亏损320万美元实现扭亏为盈。

调整后EBITDA从240万美元增至1240万美元，调整后EBITDA利润率从3.5%扩大至13.6%。GAAP毛利率从66.3%提升至75.9%，非GAAP毛利率亦从68.2%上升至77.7%。

会员规模增长与服务成本下降

截至季度末，Omada在过去12个月内至少被计费一次的会员人数达到113万人，较上年同期的83.1万人增长36%。公司表示，旗下各项心脏代谢健康管理项目的增长基础广泛。

过去12个月（TTM）期末单会员营收同比增长5%至294美元。在糖尿病和高血压会员占比扩大的支撑下，平均会员在籍时间达到创纪录的2年零4个月，同比增长10%。

更长的参与周期与更低的交付成本推动了单体经济效益的改善。按过去12个月计算，非GAAP单会员服务成本降至历史新低的81美元，低于上年同期的94美元。其中，单会员服务成本从53美元降至43美元，硬件成本从41美元降至38美元。

过去12个月非GAAP单会员毛利润从上年同期的186美元增至213美元。Omada表示，从历史数据来看，会员在加入项目一个季度内便能产生边际贡献利润，且留在项目中的时间越长，通常带来的盈利能力就越强。

产品矩阵进一步丰富支撑业务扩张

预防与体重健康依然是Omada规模最大的业务，在2026年前九个月占营收的73%。随着包括糖尿病、高血压和肌肉骨骼护理在内的新产品贡献更多收入，该业务所占的营收比重已有所下降。

截至2026年9月，33%的现有合同涵盖了多款产品。公司认为，在现有的客户合作关系中，未来进一步增加胆固醇管理、处方服务以及GLP-1支持等业务仍存在机遇。

Omada主要通过雇主、健康险计划和药品福利管理机构（PBM）推广其健康管理项目。截至2025年底，公司覆盖人群超过2500万人，截至2026年9月30日测算的入组率约为4.5%。公司还报告其客户数量超过2000家，截至2025年12月的三年平均客户留存率在90%以上。

GLP-1服务是公司重点拓展的领域。针对将该类药物纳入保险报销的雇主，Omada提供包含开药处方的护理方案；在不提供报销的情况下，则提供“处方+自费支付”选项。公司将GLP-1护理视为切入其更广泛心脏代谢项目的入口，不过其引用的临床效果及节约费用数据是基于公司内部队列研究与模型测算得出的，且部分预估数据未计入Omada的服务费和药品成本。

PBM渠道、用户参与度与AI投资

管理层预计，更新的多产品PBM渠道的复合增速将快于传统业务。Omada表示，其中一个新兴PBM渠道提供多款产品，面临的竞争相对温和；而另一个渠道则同时涵盖多个项目及处方服务，竞争极小。不过，公司在演示材料中将该预期定性为方向性参考，并未提供具体的财务预测。

公司还在加大对人工智能和自动化技术的投入，以提高入组转化率、会员参与度与运营效率。未来18至24个月内规划的产品开发包括预测性支持、分级分诊、随访小结、营养工具、运动指导以及更多互联设备功能。Omada同时提醒称，上述规划的时间和顺序仅供参考，路线图中的项目可能会有所推迟，甚至可能无法落地。

公司的运营模式将技术与人工护理团队相结合。管理层表示，AI主要用于汇总信息、解答事实性问题以及辅助工作流程，而在以建立信任关系和行为改变为核心的互动环节中，仍由医护人员和健康教练主导。

客户集中度与执行风险

尽管Omada底层的终端客户群更为多元化，但其支付方渠道依然存在集中度偏高的问题。截至9月的年初至今开票额中，公司签约的前两大支付方或合作伙伴分别占33%和28%。在终端客户层面，前两大客户分别占开票额的14%和10%。

公司指出的其他风险包括：运营历史有限、过往净亏损记录、客户及合作伙伴留存、会员参与度、行业竞争、对第三方供应商的依赖、网络安全威胁以及医疗监管政策。此外，未来的增长还取决于能否有效将覆盖人群转化为入组会员、扩大客户对多项目的采纳率，并在入组后持续保持会员的参与度。