Artivion第三季度营收增长9% 利润率与现金流走弱

Artivion Inc.（NYSE: AORT）公布第三季度营收实现增长，主要得益于其 On-X 心脏瓣膜和覆膜支架在固定汇率下实现两位数增长，但利润率下滑、支出增加以及并购相关款项对盈利和现金流构成压力。这家医疗器械公司收窄了2026年全年业绩指引，目前预计营收为4.84亿美元至4.92亿美元，调整后 EBITDA 为9300万美元至9800万美元。

截至9月30日的第三季度，公司营收同比增长9.2%至1.238亿美元，按固定汇率计算增长9%。在报告和固定汇率基准下，On-X 营收均增长13%，覆膜支架营收增长12%。组织保存服务和外科密封胶营收与上年同期持平。

Artivion 将 On-X 的增长归因于该产品针对主动脉瓣患者获得的低INR适应症标签所带来的市场份额提升、近期的临床数据以及交叉销售。覆膜支架业务在公司所谓的较高可比基数下仍实现增长，主要得益于其差异化产品组合以及第二季度以来 AMDS 植入量的增加。

各区域市场均实现广泛增长。在报告和固定汇率基准下，北美地区营收增长8%，欧洲、中东和非洲地区增长11%，亚太地区增长8%。拉美地区营收按报告基准增长9%，按固定汇率计算增长5%。

利润率与现金流走弱

GAAP 毛利率由上年同期的65.6%下滑420个基点至61.4%。Artivion 录得 GAAP 净亏损790万美元，即摊薄后每股亏损0.16美元；上年同期净利润为650万美元，即每股收益0.13美元。

在 Non-GAAP 基准下，摊薄后每股收益为0.08美元，低于上年同期的0.16美元。调整后 EBITDA 从2460万美元同比下降8.4%至2250万美元。

经营活动现金流为负460万美元，上年同期为正2230万美元；自由现金流为负1760万美元，上年同期为正1770万美元。公司表示，自由现金流包含了计入经营现金流的 AMDS 上市前批准（PMA）里程碑付款中的1330万美元部分，以及约200万美元的 Endospan 整合费用。剔除这些项目后，剩余自由现金流基本保持中性，因 Artivion 投资了其 On-X 生产设施、运营新收购的 Endospan 业务，并为 NEXUS 在美国的上市做准备。

美国主动脉弓产品组合取得进展

在获得上市前批准后，美国市场的 AMDS 植入量环比增加。Artivion 预计，随着公司致力于降低入门套件所需的约10万美元前期投资门槛，成套销售将逐步提速。

公司还表示，仍有望按计划于2027年1月在美国商业化推出 NEXUS 系统。准备工作包括建立库存、获取价值分析委员会批准、扩充美国销售团队以及培训外科医生。

针对 Arcevo LSA 的 ARTIZEN 关键临床试验入组工作仍在继续。截至2026年11月，已有56名患者入组该研究，该试验计划在美国和欧洲的多达30个中心招募最多132名患者。Artivion 预计入组工作将于2027年年中完成，并预计将于2029年获得上市前批准。

全年业绩展望

Artivion 全年营收指引区间为4.84亿美元至4.92亿美元，按固定汇率计算，较2025年调整后营收4.436亿美元预计增长8%至10%。上年同期数据剔除了2025年第四季度计提的2019至2025财年意大利回扣（payback）债务预估金额的影响。

管理层指出，On-X 和主动脉支架的持续需求、支持 AMDS 和 On-X 瓣膜的临床数据，以及 AMDS 在美国市场的进一步普及是主要的营收驱动因素。9300万美元至9800万美元的调整后 EBITDA 预测中，包含了此前披露的截至2026年预计发生的约800万美元 Endospan 相关费用。

公司预计经营杠杆将来自于毛利率扩张以及现有的全球销售和一般与行政基础设施。上述预期仍面临与国际运营、监管进展、临床试验及审批、商业化、市场机遇以及被收购业务整合相关的风险。