国民燃气2026财年调整后每股收益增长9%，发布2027财年展望

国家燃气公司（National Fuel Gas Company，NYSE: NFG）公布2026财年调整后每股收益实现9%的增长，并发布了2027财年初步业绩指引，预计调整后每股收益为6.00美元至6.40美元。在公司扩大其受监管公用事业运营并筹备分拆上游与集输业务之际，新的业绩展望计入了较低的天然气预期价格假设。

在截至2026年9月30日的财年中，调整后每股收益从2025财年的6.91美元升至7.55美元。GAAP每股收益从5.68美元增至7.02美元；GAAP净利润达到6.654亿美元，而上年同期为5.185亿美元。调整后营业利润为6.898亿美元，高于上年同期的6.305亿美元。

第四季度调整后每股收益持平于1.22美元。季度GAAP每股收益从1.18美元降至1.02美元，GAAP净利润从1.073亿美元下滑至9750万美元。影响可比性的项目包括与俄亥俄州公用事业收购相关的成本，以及计划分拆一体化上游与集输业务所产生的相关费用。

国家燃气公司在2026财年产生自由现金流1.986亿美元，上年同期为2.083亿美元。该公司将自由现金流定义为经营现金流减去投资现金支出，并根据收购与资产剥离进行调整。综合调整后EBITDA从14.1亿美元增至15.0亿美元。

上游业务推动盈利增长

一体化上游与集输业务的调整后EBITDA从9.752亿美元增至10.6亿美元。该业务在2026财年实现产量4190亿立方英尺（Bcf），第四季度结束时日均净产量约为11亿立方英尺。

在不计入收购、可自由支配土地支出和第三方中游投资的情况下，该部门的资本效率从2023财年的每千立方英尺当量（Mcfe）1.86美元优化至2026财年的1.40美元。国家燃气公司表示，假设每年约有25口井投产，其阿巴拉契亚地区的资源储备可开采超过25年，且PV-10盈亏平衡价格低于2.25美元/百万英热单位（MMBtu）。

演示报告显示，评价井作业导致近期产量有所减少。上尤蒂卡（Upper Utica）的勘探结果证实了较低的盈亏平衡水平，不过该公司表示下尤蒂卡（Lower Utica）具备更优的经济性。更密集的完井设计还显现出更显著的下尤蒂卡压裂相互干扰。2027财年的方案将侧重于完成上尤蒂卡测试、采用第三代完井设计并优化开发时序。管理层预计将从2028财年起通过以开发下尤蒂卡为核心的方案恢复产量增长，并致力于实现资本效率长期提升15%的目标。

对于2027财年，国家燃气公司预计产量为4000亿至4350亿立方英尺当量（Bcfe）。确定性销售协议覆盖了预期剩余产量的约90%至95%，同时约65%的预测产出已匹配NYMEX金融对冲或固定价格协议。预期的现货敞口相对有限，仅为150亿至450亿立方英尺当量。

该公司计划到2030财年将确定性管道输送能力从目前的日均约10亿立方英尺扩大至约15亿立方英尺，从而增加对宾夕法尼亚州、东北部、东南部以及墨西哥湾沿岸市场的输送能力。

受监管业务持续扩张

管道与储气业务（Pipeline & Storage）调整后EBITDA基本保持稳定，为2.714亿美元，而2025财年为2.708亿美元。公用事业业务调整后EBITDA从1.837亿美元增至1.950亿美元。

国家燃气公司于2026年10月1日完成了对俄亥俄州一家天然气公用事业公司的收购。该交易使公用事业费基实现翻倍，并将公司在纽约州、宾夕法尼亚州和俄亥俄州的客户群扩大至约110万户。被收购的业务并未计入截至9月30日止12个月的调整后EBITDA数据中。

Tioga Pathway和Shippingport Lateral项目已于11月1日投入运营，预计将带来约3000万美元的年收入。规划中的N线系统升级（Line N System Upgrade）旨在增加每天29.4万Dth的输送能力，并在至少15年期合同的保障下带来约2000万美元的年收入，目标于2028年11月投入运营。

监管方面的进展包括：宾夕法尼亚州批准了1040万美元的公用事业基本费率上调，新费率于2026年11月生效。在纽约州，监管机构于8月批准了系统现代化追踪机制（System Modernization Tracker）。此外，国家燃气公司的州际管道子公司也于11月1日实施了新费率（附带退款条款），与此同时和解谈判仍在进行中。

在管道扩建、系统现代化改造以及对俄亥俄州公用事业投资的支撑下，该公司预计其受监管费基长期将实现约5%至7%的增长。

2027财年展望与分拆计划

国家燃气公司2027财年调整后每股收益指引为6.00美元至6.40美元，该指引假设NYMEX天然气价格为2.85美元/MMBtu，盆地内现货价格为2.15美元/MMBtu。相比之下，2026财年的实际价格分别为3.61美元和2.80美元。该指引还计入了现有的对冲、确定性销售以及运输合同。

管道与储气业务收入预计为4.75亿美元至5.00亿美元，高于2026财年的4.32亿美元。公用事业营业利润预计将达到2.35亿美元至2.55亿美元，高于上年同期的1.23亿美元，这反映了公用事业业务规模的扩大。一体化上游与集输业务的产量指引介于4000亿至4350亿立方英尺（Bcf）之间。

2027财年资本支出总额预计为10.9亿美元至12.2亿美元。其中包括：一体化上游与集输业务的6.00亿美元至6.40亿美元（不含5000万至1.00亿美元的可自由支配土地支出）；管道与储气业务的1.40亿美元至1.80亿美元；以及公用事业业务的3.50亿美元至4.00亿美元。

国家燃气公司计划通过向股东免税派发股份的方式，将一体化上游与集输业务分拆为一家名为塞内卡资源（Seneca Resources）的独立公司。国家燃气公司将保留受监管的公用事业以及管道与储气业务。该公司预计将保留Seneca最高达19.9%的股权，随后以具税收效益的方式处置该股权。分拆计划预计将于2027日历年下半年完成。

该交易仍取决于董事会的最终批准、Form 10文件的生效、融资安排、有利的税收待遇以及其他惯常条件。国家燃气公司还将大宗商品价格波动、监管审批结果、项目执行、产量不确定性、融资环境，以及分拆可能带来的潜在干扰或意外成本列为其各项计划与展望面临的重大风险。