空气化工产品2026财年调整后每股收益增长12%；2027财年增长预期为5%-8%

空气产品公司（APD）公布第四财季及全财年调整后收益双双增长，主要得益于现场供气业务销量、新增资产以及联营企业业绩贡献的提振。这家工业气体公司还预计2027财年调整后每股收益将增长5%至8%，同时设定了实现正向净现金流以及营业利润率进一步改善的目标。

2026财年，公司销售额增长8%至130.0亿美元，其中销量贡献了4个百分点，汇率和能源成本转嫁各贡献2个百分点。调整后营业利润增长11%至31.8亿美元，调整后营业利润率扩大70个基点至24.4%。调整后每股收益增长12%至13.45美元。

空气产品公司实现经营性现金流47亿美元，同比增加14亿美元。资本支出减少18亿美元至33亿美元，助力公司在调整后口径下实现净现金流平衡。公司支付了16亿美元的股息；在不计与NGHC合资企业相关的净债务的情况下，调整后净债务与调整后EBITDA的比率为2.0倍。

调整后资本回报率提高100个基点至11.9%，但在建工程使该指标减少了约400个基点。截至9月底，公司拥有约19,600名员工，同比减少1,700人。

第四财季收益增长 销量增加抵消成本上升影响

第四财季调整后每股收益同比增长6%至3.61美元。调整后营业利润增长5%至8.56亿美元，主要受销量驱动，但被成本上升部分抵消。调整后营业利润率同比和环比均下降150个基点至24.1%，其中包括能源成本转嫁带来的约50个基点的拖累。

季度销售额同比和第三季度环比均增长12%。同比来看，销量贡献了9个百分点，而价格、能源成本转嫁和汇率各贡献了1个百分点。现场供气业务销量包括美洲地区因合同提前终止而进行的一笔重大资产出售，以及新增资产的贡献。

当季的提价措施弥补了电力成本上升的影响。然而，激励性薪酬和固定成本通胀推高了支出，部分被生产率提升所抵消。随着电子行业用气量改善，氦气价格面临的阻力有所减弱。

亚洲地区领跑各业务板块全年增长

在美洲地区，得益于良好的现场供气业务销量（包括氢气和一氧化碳业务）以及新增资产，2026财年营业利润增长8%至16.4亿美元。成本上升部分抵消了提价措施的效果，而能源成本转嫁使利润率降低了约50个基点。联营企业收益增长39%至2.18亿美元，反映了墨西哥一项短期合同带来的收益。

亚洲地区营业利润增长15%至9.79亿美元，营业利润率扩大230个基点至28.3%。业绩受益于持有待售的气化资产、新增资产、成本下降以及有利的汇率变动，但部分被价格走软所抵消。

欧洲地区营业利润增长7%至9.07亿美元，现场供气业务销量和汇兑收益超过了成本上升的部分影响。营业利润率下降30个基点至28.0%，其中包括能源成本转嫁带来的约50个基点影响。在意大利业务业绩的支撑下，联营企业收益增长18%。

中东和印度地区营业利润增长130%至2200万美元，成本降低和生产率提高对该业绩起到了推动作用。联营企业收益增长6%至3.62亿美元，反映了一家沙特阿拉伯联营公司成本的下降。

积压订单与资本纪律仍是重中之重

截至2026财年末，空气产品公司的传统工业气体积压订单达33亿美元，主要集中在电子和航天领域，其中包含26亿美元的电子项目。该公司表示，在第四财季于上述两大市场斩获新的美国项目订单后，目前正在评估总额超过40.0亿美元的项目储备机会，其中大部分同样位于电子和航天领域。

管理层预计2027财年资本支出为30.0亿至35.0亿美元，中值与2026财年持平。预计将投资约15.0亿美元以完成NEOM、埃德蒙顿（Edmonton）和鹿特丹（Rotterdam）项目。该公司称2027财年是对能源转型项目进行大规模资本支出的最后一年，并表示将继续专注于提升剩余项目的经济效益和执行力。

空气产品公司还在退出部分煤气化资产，并推进针对性的投资组合优化措施。该公司预计，来自资产组合调整的现金收益将有助于增强资产负债表。

与2022财年末相比，该公司计划到2027财年末通过裁员每年在损益表上实现超过2.50亿美元的效益。截至2026财年末，已完成计划行动的93%以上。空气产品公司预计在项目完工后将大幅减少与项目相关的员工人数，目标员工规模约为18,500人（不包括新资产所需员工）。

2027财年业绩展望

空气产品公司预计2027财年调整后每股收益为14.15至14.50美元，增幅为5%至8%。调整后营业利润预计将增长9%至12%，而联营企业收益预计将保持平稳。管理层预计定价和生产率提升将足以抵消通胀影响，美洲和亚洲的新增资产将贡献收益，氦气业务影响则呈中性。该预测假设汇率与2026财年持平。

较高的利息支出和税负预计将对2027财年收益构成压力。对于第一财季，公司预计调整后每股收益为3.35至3.45美元，同比增长6%至9%。该展望假设氦气业务面临适度阻力，且汇率带来约1%的正向收益。

管理层在2027财年的重点任务包括实现正向净现金流、提高营业利润率、延续公司的股息增长纪录，以及将资本配置到高质量的工业气体项目中。

财报演示还指出了终端市场环境的不均衡状况。空气产品公司预计美国炼油客户将持续保持高产水平，并报告中国气化装置开工率强劲，但同时也提到欧洲化工行业持续疲软、进口产品给欧洲金属行业带来压力、亚洲金属行业表现低迷以及全球制造业增长有限。由于收益、资本支出和项目假设仍受经营环境、谈判进展以及公司监管备案文件中所列其他风险的影响，实际业绩可能与管理层的预测存在差异。