卡卡圈坊上调2026年营收预期 因第三季度利润率改善

Krispy Kreme Inc.（NASDAQ: DNUT）在公布第三季度基础盈利能力走强、自由现金流大幅改善以及杠杆率下降后，上调并收窄了2026财年全年净营收指引。当季净营收从上年同期的3.753亿美元降至3.288亿美元，而国际特许经营扩张则支撑了全系统销售额的增长。

这家甜甜圈连锁企业目前预计2026年净营收为13.5亿美元至14.0亿美元，此前预期区间为12.5亿美元至13.5亿美元。公司维持了调整后EBITDA为1.40亿美元至1.50亿美元以及全系统销售额增长2%至4%的前景预期。

Krispy Kreme还预计全年自由现金流将超过1500万美元，净杠杆率为5.50倍。计划资本支出由此前的5000万至6000万美元区间下调至4000万至4500万美元以下。公司继续将新开门店目标定在100家以上，且几乎全部通过特许经营商开设。

基础利润率扩张

第三季度调整后EBITDA为3530万美元，调整后EBITDA利润率为10.7%。按报告基准计算，调整后EBITDA较上年同期的4100万美元下降13%，利润率较10.8%下滑10个基点。

然而，上年同期计入了一笔930万美元的网络安全保险理赔收益。若剔除该收益，2025年第三季度调整后EBITDA约为3100万美元，利润率为8.3%。以此为基准，最新季度的调整后EBITDA增长13%，利润率扩张了240个基点。调整后EBITDA及其相关利润率均为非GAAP财务指标。

现金创造能力亦有所改善。2026年前九个月的自由现金流为负1000万美元，相比2025年同期的负9200万美元同比改善了8200万美元。Krispy Kreme将自由现金流定义为经营活动提供的现金减去购买物业和设备的支出。

截至第三季度末，净杠杆率降至5.5倍，而2025年第四季度为6.7倍，2025年第二季度为7.5倍。公司将自2025年8月宣布扭亏转型以来的这一改善归因于净债务减少和调整后EBITDA增加。

推进特许经营化仍是扭亏核心

Krispy Kreme的扭亏计划以推进国际业务特许经营化、提升运营效率、降低资本密集度，以及将美国业务扩张重点放在可持续且盈利的收入来源上为核心。公司还计划利用战略合作伙伴和现有资产来支持增长，同时限制直接资本需求。

在2026年期间，Krispy Kreme完成了日本业务及其美国西部合资企业的特许经营权转让。公司还提前完成了美国物流的外包，并签署了四项新的国际开发协议。特许经营商约占全系统销售额的42%，高于2025年的约25%，但仍低于公司设定的约50%的目标。

管理层表示，公司仍专注于推进扭亏转型，包括进一步推进国际特许经营化、由特许经营主导的市场开发以及提升运营效率的举措。

该前景展望仍取决于执行和财务风险。演示文稿列明的主要不确定性包括：公司沉重的债务负担、信贷额度契约的遵守情况、特许经营商和服务提供商的表现、供应链中断、大宗商品和燃料成本、关税、通胀、汇率波动以及地缘政治紧张局势。Krispy Kreme还提到了食品安全、网络安全、品牌、消费者需求、劳动力和监管风险，这些因素可能导致实际业绩与预期存在差异。