PENN第三季度营收创纪录后上调2026年零售业务指引

得益于创纪录的第三季度营收、旗下博彩物业的普涨以及近期竣工开发项目的贡献，PENN Entertainment上调了2026年实体业务营收及调整后EBITDAR指引。该公司目前预计全年实体业务调整后EBITDAR为19.73亿美元，较此前预测上调1000万美元；同时重申互动娱乐业务调整后EBITDA指引，仍为亏损2000万美元。

截至9月30日的三个月内，实体业务营收同比增长5.0%至14.9亿美元，该分部调整后EBITDAR增长7.7%至5.018亿美元。调整后EBITDAR利润率扩大84个基点至33.7%，实现同比利润率连续第三个季度改善。

若剔除已竣工的开发项目，实体业务营收增长约1%，调整后EBITDAR增长约5%。PENN表示，四大区域共有10处物业创下第三季度营收纪录，这得益于会员评级营收增加、各年龄段单次到访消费额上升、中高净值客群的贡献，以及非评级营收的持续增长。

中西部地区录得最强劲的区域营收增长，增幅达14.6%至3.419亿美元，调整后EBITDAR增长12.9%至1.345亿美元。西部地区营收增长6.7%至1.475亿美元，但受M度假村（M Resort）约200万美元的不利赌台胜率影响，调整后EBITDAR微跌0.4%至5090万美元。东北部地区营收增长2.6%，南部地区营收基本持平；这两个地区的调整后EBITDAR分别增长5.2%和10.8%。

2026年前九个月，实体业务营收增长3.9%至44.2亿美元，调整后EBITDAR增长5.5%至14.9亿美元。前九个月的利润率提升51个基点至33.8%。

开发项目助力实体业务增长

PENN将本季度的部分增长归功于近期竣工的项目。于2025年12月开业的M度假村酒店大楼推动该物业营收同比增长18%，博彩流水创下历史新高。以各年前一年的11月1日为基准测算，已签约的2027年团队业务营收比2026年同期高出55%。

好莱坞哥伦布（Hollywood Columbus）酒店大楼于2026年6月开业，推动该物业季度营收、调整后EBITDAR和博彩流水创下历史新高。好莱坞奥罗拉（Hollywood Aurora）在完成迁址后同样于6月开业，营收约为上年同期的两倍，博彩及非博彩业务均录得强劲增长。

该公司其余储备项目包括计划在康瑟尔布拉夫斯（Council Bluffs）和新奥尔良（New Orleans）以陆基赌场替代原有的河船赌场。好莱坞康瑟尔布拉夫斯项目预计将于2028年开业，预估预算为1.8亿至2亿美元。好莱坞新奥尔良项目预计于2029年开业，预估耗资约1.95亿美元。这两个项目仍需获得监管部门的批准。

尽管体育博彩营收下滑，互动娱乐业务亏损仍收窄

第三季度互动娱乐业务调整后营收微跌0.8%至1.570亿美元。其中，在线娱乐场营收增长6.4%至7630万美元，但在线体育博彩营收下降12.7%至5030万美元。其他互动娱乐业务营收增长5.2%至3040万美元。

该分部调整后EBITDA亏损从上年同期的7660万美元收窄至1830万美元。PENN表示，美国iCasino业务及加拿大市场的强劲表现，加之严格的营运纪律与单位经济效益的改善，共同支撑了业绩同比好转。根据演示材料，若剔除与2026年7月在阿尔伯塔省上线相关的投资，互动娱乐业务调整后EBITDA在2026年的每个季度均实现环比改善。

PENN北美在线体育博彩和iCasino产品的月均活跃用户数下降20.3%至40.7万人。然而，每位月活跃用户的平均收入增长22.8%至104美元。体育博彩胜率下降70个基点至8.3%，而iCasino胜率上升40个基点至3.6%。

管理层表示，安大略省的iCasino和在线体育博彩业务营收均实现增长，而独立的好莱坞iCasino应用程序通过高效获客和精准再投资，支撑了美国在线娱乐场业务的增长。维持不变的全年互动娱乐业务调整后EBITDA预测中已包含在阿尔伯塔省投资的2000万美元。

现金流与杠杆重点

PENN预计2026年将实现可观的现金流增长、债务削减并改善流动性。其目标是到年末将经租赁调整后的净杠杆率降至约5.3倍，传统净杠杆率降至约2.1倍。截至9月30日，该公司报告的总流动性为20亿美元，其中包括资产负债表上的10亿美元现金及10亿美元的可用循环信贷额度。

全年维护性资本支出指引维持在2.20亿美元不变。项目资本支出指引从1.80亿美元下调至1.70亿美元。公司还预计2026年现金租金约为10.0亿美元，净现金利息支出为1.50亿美元。企业管理费用及赛马业务支出的预测从1.19亿美元上调至1.22亿美元，反映了与本季度获得有利税收裁决相关的诉讼费用。

PENN的前景仍面临线下实体及在线博彩领域的竞争、客户对其数字产品的接受度、宏观经济与市场环境、监管政策变动、项目成本与审批以及融资渠道等诸多因素的影响。该公司还提醒称，规划的开发时间表及预期的经营效益可能会与当前的预测存在差异。