穆勒水务产品目标2027财年EBITDA利润率达26.3%

穆勒水务（Mueller Water Products，NYSE: MWA）公布了创纪录的2026财年业绩，并预计在产品提价、制造改善以及按计划将其水表业务移交至ZENNER USA等因素的推动下，2027财年调整后EBITDA利润率将进一步扩张。公司预计2027财年净销售额为14.4亿至14.7亿美元，调整后EBITDA为3.78亿至3.88亿美元。

以该指引的中值计算，调整后EBITDA利润率将达到26.3%，较2026财年提升110个基点。若剔除2026财年计入的约600万美元关税退税收益，穆勒预计利润率将扩张150个基点。公司表示，这一改善将由业务组合优化、价格提升、制造表现以及销售、一般和行政（SG&A）费用效率提升所推动，但会被通胀、销量下滑和产品结构变化部分抵消。

2026财年销售额与盈利实现增长

在截至9月30日的财年中，穆勒净销售额增长3.2%至14.75亿美元，反映出价格上涨被销量下滑部分抵消的影响。调整后EBITDA增长14.1%至3.722亿美元，调整后EBITDA利润率扩大240个基点至25.2%。

GAAP净利润从2025财年的1.917亿美元（合稀释后每股1.22美元）增至2.219亿美元（合稀释后每股1.41美元）。调整后稀释每股净利润增长19.8%至1.57美元。

第四季度销售额下降1.1%至3.765亿美元，主要由于销量下滑超过了多数产品线的提价收益。毛利润为1.393亿美元，同比下降0.5%，毛利率提高20个基点至37.0%。若剔除一次性项目，公司表示，受销量下滑、产品结构变化以及包括232条款关税上调在内的通胀压力影响，毛利率下降了100个基点，而定价和制造表现仅对其提供了部分缓冲。

第四季度调整后EBITDA增长4.0%至9550万美元，调整后EBITDA利润率提升130个基点至25.4%。产品提价、SG&A费用的减少以及制造效益抵消了通胀、关税和销量下滑的不利影响。调整后稀释每股收益持平于0.38美元。GAAP净利润为5230万美元（合稀释后每股0.33美元），上年同期为5260万美元（合每股0.33美元）。

各业务分部利润率走势分化

水流解决方案（Water Flow Solutions）分部第四季度销售额下降3.0%至2.109亿美元，反映出铸铁闸阀和供水铜配件销量的下滑。产品提价及特种阀门销量的增加提供了部分缓冲。在制造表现、价格上涨及SG&A费用减少的支撑下，该分部调整后EBITDA增长7.0%至6710万美元，利润率扩大300个基点至31.8%。

水管理解决方案（Water Management Solutions）分部销售额增长1.4%至1.656亿美元。产品提价以及维修和天然气输配产品销量的增加，抵消了应用产品和消火栓销量的下滑。受销量下滑、关税及通胀压力影响，调整后EBITDA下降8.4%至4120万美元，利润率收窄270个基点至24.9%。价格上涨、SG&A费用的降低以及汇率逆风减弱部分缓解了这些压力。

移交水表业务重塑业务组合

在完成战略评估后，穆勒计划将Mueller Systems水表业务移交给ZENNER USA。该进程立即启动，公司将优先保障服务连续性并履行对现有客户的承诺。

管理层预计，此举将把资源集中于具有更强竞争地位和盈利增长机会的业务上。预计该交接工作将带来100至140个基点的年化调整后EBITDA利润率效益，主要从2027财年第二季度开始显现。

2027财年业绩指引剔除了所有与水表相关的财务业绩。该业务在2026财年创造了约4000万美元的销售额。若剔除业务组合优化带来的逆风影响，穆勒预计2027财年净销售额增长率约为0%至2.5%。

在剔除上年水管理解决方案分部中消火栓积压订单收益的影响后，公司在其指引中值假设销量同比持平。特种阀门的两位数增长及商业举措预计将被新建住宅活动放缓以及市政对维修和更换工程的谨慎采购所抵消。价格变现预计将带来低至中个位数百分比的效益，包括结转提价效应以及本次业绩说明会时尚未公布的新增提价。

受季节性因素以及业务组合和运营效益显现时点的影响，穆勒预计下半年销售额和调整后EBITDA利润率将超过上半年水平。第一季度利润率预计将低于第二季度。

充沛现金流支持资本回报与投资

2026财年自由现金流增长20.5%至2.073亿美元，相当于调整后净利润的84.2%。经营活动现金流量净额增长19.9%至2.629亿美元，主要归因于净利润增加和现金税款减少，但部分被营运资金变动所抵消。资本支出增加17.5%至5560万美元，主要反映了对公司铸铁厂的持续投资。

穆勒在年内通过股息和股票回购向股东回馈了7400万美元。公司还宣布将回购授权额度增加3亿美元，并将季度股息上调14.3%至每股0.08美元。

截至9月30日，公司拥有5.660亿美元现金、4.538亿美元总负债以及7.307亿美元的流动性资金。穆勒预计2027财年资本支出为6000万至7000万美元，自由现金流占调整后净利润的比例将在80%以上。

该前景展望仍受制于多项风险，包括关税和贸易政策变动、通胀、供应链中断、市政和住宅需求波动、水表业务移交及其他业务组合举措的执行情况、制造表现、劳动力紧缺、网络安全事件、汇率波动，以及公司从资本投资和运营举措中获取效益的能力。