麦格劳-希尔第二季度营收下滑 因K-12业务疲软抵消数字业务增长

麦格劳-希尔（McGraw Hill，NYSE: MH）公布第二财季营收及调整后利润下滑，因其K-12业务的下滑超过了高等教育和国际业务的增长。数字业务收入持续增加，同时该公司发布了2027财年业绩指引，预计全年营收在21.2亿美元至21.8亿美元之间。

截至2026年9月30日的季度内，公司营收同比下降5.5%至6.32亿美元。调整后EBITDA下降12.5%至2.51亿美元，调整后EBITDA利润率从42.8%收窄至39.6%。GAAP净利润为8600万美元，上年同期为1.05亿美元。

包括数字订阅和多年期纸质产品在内的经常性收入下降2.0%至4.14亿美元，占季度营收的比重从上年同期的63%升至65%。数字业务收入增长2.6%至3.61亿美元，占总营收的比重由53%提升至57%。

受营收基数下降影响，毛利润从5.30亿美元降至5.00亿美元，而毛利率保持在79.2%不变。

K-12业务下滑抵消高等教育增长

K-12业务营收下降9.6%至3.25亿美元，是季度销售额的主要拖累因素。该板块经常性收入由2.16亿美元降至1.99亿美元，而数字业务收入从1.19亿美元增至1.21亿美元。经常性产品占K-12业务营收的61%，数字产品占比为37%。

高等教育业务营收微增0.2%至2.13亿美元。数字业务收入从1.86亿美元增至1.94亿美元，占该板块营收的91%。经常性收入增长5.5%至1.71亿美元，占该板块总营收的80%。

全球专业业务营收下降2.7%至3900万美元，不过其经常性收入增长5.9%至2600万美元。国际业务营收增长1.6%至5100万美元（按固定汇率计算增长2%），而经常性收入下降9.3%至1800万美元。

2027财年上半年，总营收下降1.9%至11.8亿美元。数字业务收入增长5.6%至7.15亿美元，经常性收入增长3.7%至8.40亿美元。调整后EBITDA下降4.2%至4.58亿美元，利润率由39.7%降至38.7%。GAAP净利润从1.06亿美元增至1.44亿美元。

截至9月30日，剩余履约义务总计17.9亿美元，高于3月31日的16.7亿美元。麦格劳-希尔利用该指标（代表已签约但尚未确认的收入）来评估未来的收入可见度。该公司提醒称，RPO受续约和采购时机、合同期限以及季节性趋势的影响。

现金流、债务与业绩指引

当季经营活动产生现金1.89亿美元，低于上年同期的2.65亿美元。产品开发支出从2600万美元增至3900万美元，资本支出从2100万美元增至2500万美元，公司还为收购支付了2900万美元的现金对价。

上半财年，经营现金流从1.68亿美元增至1.90亿美元。投资现金流出从8700万美元扩大至1.52亿美元，反映出产品开发支出和资本支出增加以及收购支出的影响。

截至9月底，麦格劳-希尔拥有2.33亿美元现金和6.44亿美元的总承诺流动性（包括未动用的循环信贷额度）。债务总额为25.8亿美元，净负债总额为23.4亿美元，相当于过去12个月调整后EBITDA的3.2倍。公司在9月份偿还了5000万美元定期贷款本金，并表示仍致力于实现2.0至2.5倍的净债务与调整后EBITDA比率目标。

管理层预计2027财年营收为21.2亿至21.8亿美元，经常性收入为15.9亿至16.3亿美元，调整后EBITDA为7.50亿至7.90亿美元。公司未提供前瞻性调整后EBITDA与GAAP净利润的对账表，因为部分必要项目难以预测，且可能取决于公司无法控制的事件。

麦格劳-希尔还强调对AI赋能教育产品的持续投资，包括旨在通过模型上下文协议（Model Context Protocol）连接提供授权内容的集成方案。其战略包括与微软和Anthropic展开合作、在现有学习平台中嵌入AI工具，以及旨在拓展教学辅导和内容定制能力的收购举措。

公司指出，其业绩指引和长期目标仍受到商业、经济和竞争不确定性的影响。实际业绩还可能受到采购和续约时机、季节性模式以及预计K-12教材选用周期变动的影响。