MFIC 2026年第三季度NAV因停息资产增加下跌3.8%

MidCap Financial Investment Corporation公布其第三财季净资产价值环比下降3.8%，因少数投资项目的信贷疲软导致投资组合出现亏损，并推高了非应计投资规模。在此次业绩公布前不久，阿瑞斯资本（Ares Capital Corporation）刚刚同意通过股票加现金交易收购这家商业开发公司（BDC）。

截至2026年9月30日的季度，MidCap Financial Investment Corporation（NASDAQ: MFIC）录得净投资收益2760万美元，合每股0.34美元，低于上一季度的3280万美元（合每股0.40美元）。当季净投资收益仍高于每股0.31美元的季度分红。

已实现和未实现投资净亏损总计4400万美元，合每股0.54美元。这些亏损完全抵消了投资收益，导致经营活动带来的净资产减少1640万美元，相当于每股亏损0.20美元。

截至9月30日，每股净资产价值（NAV）从6月30日的13.37美元降至12.86美元。公司将这一下降归因于集中在少数投资头寸上的信贷疲软，不过净投资收益超出股息的部分抵消了部分降幅。净资产总额从11.0亿美元降至10.6亿美元。

信贷承压与投资收益下滑

按摊余成本计算，非应计投资占投资组合的比例升至7.9%，按公允价值计算则升至5.7%，而6月底这两个比例分别为4.6%和2.8%。截至季度末，处于非应计状态的投资按摊余成本计算合计为2.262亿美元，按公允价值计算为1.448亿美元。

该季度的投资亏损主要集中在直接发起的投资组合中，在剔除此前并购所获资产后，该投资组合录得4520万美元亏损。其中杠杆贷款业务亏损2850万美元，资产支持及贷方融资业务亏损1070万美元，特许经营金融业务亏损600万美元。Merx Aviation则实现了190万美元的收益。

总投资收益从6月份季度的6820万美元降至6200万美元。不含实物支付（PIK）利息的利息收入从6300万美元降至5840万美元，PIK利息收入则从450万美元降至290万美元。净支出为3440万美元，上一季度为3550万美元。

还款规模超出新增业务，投资组合出现收缩

截至季度末，MFIC的投资组合公允价值为25.5亿美元，低于三个月前的27.7亿美元。该公司的新增投资承诺仅为90万美元，且全部面向现有借款人，而已退出承诺总计1.861亿美元。包括循环信贷额度、Merx Aviation及收购的AFT/AIF资产在内，净还款总额达到1.887亿美元。

该投资组合涵盖45个行业的221家公司，低于6月底的229家公司。直接发起及其他投资占公允价值的97.9%，而在本季度偿还2800万美元后，Merx Aviation的占比为1.7%。

杠杆贷款仍是最大的投资策略，规模达22.2亿美元，占投资组合的87%。直接发起投资组合中98%为第一留置权贷款，且全部为浮动利率，其中95%的投资面向私募机构支持的借款人。其加权平均收益率为9.6%，上一季度为9.5%；加权平均利差为533个基点。

软件行业是最大的行业敞口，占投资组合公允价值的10.9%，涵盖24家公司，规模达2.77亿美元。所持软件行业投资全部为第一留置权债务，且剔除非应计头寸后，本季度没有软件公司产生PIK利息。MFIC表示，其软件信贷审查重点关注人工智能布局、替代风险、竞争持久性以及资产负债表实力。

净杠杆率从6月30日的1.54倍降至1.43倍，总债务从17.4亿美元降至15.8亿美元。公司的资金来源主要为浮动利率，其加权平均年化利息成本为5.84%。

股息分红及待决的阿瑞斯资本并购交易

11月4日，MFIC董事会宣布派发每股0.31美元的股息，将于12月22日支付给截至12月8日在册的股东。公司提醒称，无法保证董事会未来将继续宣布相同水平的基础股息。在拟议收购完成之前，MFIC预计将根据维持其受监管投资公司（RIC）地位的需要，宣布一次或多次分红，以涵盖此前未分配的投资公司应税收入、任何往年缺口以及净资本收益。

阿瑞斯资本（Ares Capital，NASDAQ: ARCC）于10月27日宣布已同意收购MFIC，交易估值折合每股MFIC普通股10.88美元，其中包括9.67美元的ARCC股票和1.21美元现金。该交易的完成仍取决于MFIC股东的批准、所需的监管审批以及其他交割条件。

业绩演示文稿还指出了其他潜在风险，包括交易可能延期或终止、出现竞争性收购提议、整合挑战、意外成本以及可能无法实现预期效益等。此外，MFIC仍面临利率与信用利差变动、投资组合公司业绩以及更广泛的宏观经济与市场环境等风险敞口。