LandBridge因Q3营收攀升39%上调2026年EBITDA指引

在第三季度营收同比增长39%，且高利润率的土地使用业务实现更强劲盈利和现金流后，LandBridge (NYSE: LB)将2026财年全年调整后EBITDA指引上调至2.2亿至2.35亿美元。此外，该公司还扩大了在特拉华盆地的土地面积，并推进了一处供电数据中心项目，拓宽了其土地资产组合所支撑的商业活动范围。

第三季度营收总计7090万美元，环比增长6%。净利润同比增长68%、环比第二季度增长10%，达到3400万美元，净利润率为48%。

作为非GAAP财务指标的调整后EBITDA同比增长42%，环比增长7%，达到6370万美元。调整后EBITDA利润率为90%，而上年同期为88%，第二季度为89%。

经营现金流达到4960万美元，同比增长42%，环比增长20%，利润率为70%。自由现金流同比增长45%，环比上一季度增长22%，至4900万美元，自由现金流利润率为69%。LandBridge宣布派发每股0.12美元的季度现金股息，并表示其5000万美元的股票回购计划仍在进行中。

地表使用业务仍是核心收入来源

地表使用特许权使用费及相关收入贡献了5430万美元，约占该季度总营收的77%。该类业务包括用于水务基础设施、道路、钻井井场、管线、输电及其他运营设施的用地收费。

资源销售及特许权使用费实现1250万美元收入，占总营收的18%，主要反映了微咸水、钙质土（caliche）和砂石等资源相关业务。石油与天然气特许权使用费贡献了410万美元，占比约6%。总体而言，非油气类特许权使用费收入占LandBridge第三季度营收的94%。

LandBridge在特拉华盆地拥有或管理着超过35万英亩的地表土地。该公司的战略是提高这部分土地在油气基础设施、采出水处理、发电、数字基础设施及其他工业应用方面的商业化利用。

该公司与WaterBridge Infrastructure的合作关系仍是该模式的核心。WaterBridge向LandBridge支付特许权使用费和地表使用费以获得其土地使用权，同时承担自身水务基础设施的建设、维护和运营成本。LandBridge表示，新合同的现行特许权使用费率约为每桶0.15美元，而原有协议的费率相对较低。

资产并购与数字基础设施拓宽项目开发储备

本季度内，LandBridge在特拉华盆地收购了约2.5万英亩土地，增加了连片土地面积、未开发的地下孔隙空间以及已签约的特许权使用费现金流。2026年前九个月，该公司以约2.75亿美元的累计收购总价（含交易成本）收购了约3.4万英亩土地。根据公司信贷协议口径计算，所收购资产在过去12个月内产生的相关调整后EBITDA约为2700万美元。

LandBridge表示，这些收购对年初至今的EBITDA尚未产生实质性影响，但预计被收购资产的EBITDA将从2026年第四季度及以后开始带来收益贡献。管理层还明确了新增土地的潜在用途，包括地下孔隙空间变现、电力与数字基础设施、替代能源以及更广泛的工业开发。

在数字基础设施方面，PowerBridge LLC将一项期权转为正式租赁协议，涵盖Alpha Digital Campus的部分土地，并启动了一处供电数据中心园区一期项目的建设。LandBridge还强调，依托其地表资产组合，公司估算可获取约1340万英亩-英尺的微咸水资源，公司表示这有助于为其自有地块及周边区域的数据中心和其他工业项目提供支持。上述估算基于独立核实的可开采量，且仍受自然消耗及其他假设条件影响。

流动性提升，但杠杆率仍高于长期目标

季度内，LandBridge将其循环信贷额度增加了1亿美元，提升至3.75亿美元，并将适用利差下调了25个基点。10月1日，该公司增发了1.25亿美元于2030年到期的6.25%高级优先票据，所得款项已用于偿还循环信贷借款。

在反映上述交易后，报告显示其总债务为7.65亿美元，现金及现金等价物为1700万美元，流动性总额为2.52亿美元。净债务为7.48亿美元，净负债与契约EBITDA之比为3.0倍。公司维持2.0至2.5倍的长期净杠杆率目标，并表示有意保持在并购和股东回报方面的灵活性。

LandBridge还完成了从特拉华州有限责任公司向德克萨斯州股份有限公司的架构转换，公司表示，这一变更可能使其有资格被纳入更广泛的市场指数。

未来业绩展望仍面临多重风险，包括客户对LandBridge土地及资源的需求、WaterBridge建设和运营基础设施的能力，以及客户自身的开发进度。其他不确定性还包括：对少数核心客户及特拉华盆地单一区域的依赖、能源价格和产量水平、影响水处理及土地利用的监管政策变化、并购执行情况、融资环境、网络安全威胁及自然灾害。此外，该公司在数据中心、电力项目及其他非传统用途方面的规划，也取决于能否吸引开发商并成功推进长期商业化项目。