宜瑞安Q3利润下滑19% 成本上升及需求疲软挤压利润率

宜瑞安（Ingredion Incorporated，NYSE: INGR）公布第三季度调整后营业利润下降19%，主要由于制造成本与维护成本上升、需求疲软以及利润率承压，抵消了剔除已剥离巴基斯坦业务后的潜在销售额增长。该公司表示，修正后的2026年业绩指引反映了高成本环境以及更为疲软的需求预期，目前预计全年调整后营业利润将下降十几个百分点中段。

截至9月30日的第三季度，净销售额从上年同期的18.2亿美元下降1%至17.9亿美元。剔除剥离巴基斯坦业务的影响后，销售额增长2%。出售该业务多数股权导致季度可比基数减少了6500万美元销售额和900万美元营业利润。

毛利润下降12%至3.99亿美元，毛利率收窄280个基点至22.3%。报告期内营业利润下降19%至2.01亿美元，调整后营业利润同样下降19%至2.06亿美元。

报告期内摊薄每股收益从2.61美元降至2.23美元。调整后摊薄每股收益为2.28美元，低于上年同期的2.75美元。宜瑞安将调整后每股收益下滑中的每股0.54美元归因于营运项目，其中包括利润率承压带来的每股0.72美元影响，但销量、外汇和其他收益的贡献部分抵消了该负面影响。

管理层表示，利润不及预期的大约三分之二来自营运层面，主要反映了维护和制造成本的增加，约三分之一与客户需求相关。演示文稿显示，能源引发的通胀也在对投入和物流成本以及消费者信心和购买力造成影响。

分部业绩

质构与健康解决方案业务连续第10个季度实现净销量增长。该季度销量增长2%，净销售额增长1%至6.10亿美元。然而，价格与产品组合下滑以及木薯成本上升对业绩造成了拖累。该分部营业利润从1.05亿美元降至9500万美元，营业利润率从17.4%降至15.6%。

食品与工业配料—拉丁美洲业务销售额增长7%至6.24亿美元，这主要得益于4%的销量增长和有利的汇率变动。啤酒及饮料客户带动了销量的增长，同时墨西哥市场的销量伴随着产品组合升级持续复苏。哥伦比亚地震对安第斯地区的销量造成了暂时性影响。该分部营业利润从1.16亿美元降至1.09亿美元，利润率从19.8%收窄至17.5%。

食品与工业配料—美国/加拿大业务仍是最大的盈利承压点。销售额下降1%至5.04亿美元，原因在于销量下降3%，但价格与产品组合带来的3%增益对其进行了部分抵消。营业利润从8100万美元降至5200万美元，营业利润率从16%收窄至10.3%。

宜瑞安阿戈（Argo）工厂的生产已趋于稳定，大部分库存达到或超过目标水平，从而改善了服务水平。然而，管理层表示，由于维护和制造成本居高不下以及食品饮料需求疲软，盈利复苏所需时间长于预期。该公司目前正专注于降低维护支出、提高研磨得率并重塑客户订单量。

前九个月业绩与现金流

2026年前九个月，净销售额下降1%至54.3亿美元，但剔除剥离巴基斯坦业务在下半年的影响后增长1%。毛利润下降12%至12.3亿美元，毛利率收窄300个基点至22.6%。

报告期内营业利润下降26%至5.92亿美元，调整后营业利润下降16%至6.76亿美元。报告期内摊薄每股收益为6.24美元，上年同期为8.61美元；调整后摊薄每股收益从8.60美元降至7.45美元。

截至9月，经营活动现金流总计3.89亿美元，其中包括营运资金占用的2.19亿美元现金。资本支出为3.13亿美元。在此期间，宜瑞安支付了1.58亿美元股息，并回购了8500万美元普通股。该公司表示，其1亿美元的股份回购承诺仍在按计划推进。

2026年业绩展望与泰莱交易

宜瑞安预计2026年全年净销售额将持平，调整后营业利润将下降十几个百分点中段。调整后摊薄每股收益预计为9.25美元至9.70美元，而GAAP指引区间为8.04美元至8.49美元。该公司预计经营活动现金流为6.50亿美元至7.50亿美元，资本支出约为4.50亿美元至4.90亿美元。

质构与健康解决方案业务销售额预计将增长低个位数百分比，营业利润预计持平至低个位数增长。拉丁美洲业务销售额预计增长低至中个位数百分比，但营业利润预计下降中至高个位数百分比。美国/加拿大业务销售额预计下降中个位数百分比，营业利润预计下降35%至40%。

该展望反映了截至2026年10月31日生效的关税水平，未计入未来关税或贸易限制的变化。宜瑞安表示，正在采取定价和提升企业生产力的举措，以抵消通胀影响。

宜瑞安拟以50亿美元收购泰莱（Tate & Lyle）的交易目前仍在接受监管审查，在获得批准的前提下，预计将于2027年下半年完成交割。宜瑞安预计到2030年将实现约1.30亿美元的年化运行率成本协同效应，并表示该交易预计在交割后的首个完整日历年内为调整后每股收益带来超过15%的增厚。整合规划正在进行中，但该公司提醒称，交易交割、监管审批、整合进展、债务、费用支出以及预期收益的实现仍存在不确定性。