HMH第三季度营收下降21% 因设备订单推迟至2027年

HMH Holding Inc.（HMH）公布2026年第三季度营收同比下降21%，原因是设备订单延迟以及积压订单减少拖累了产品销售。多项采矿与海工业务机会延期至2027年，不过该公司表示，这些延迟主要是时间周期所致，并非潜在需求疲软的迹象。

当季营收总额为1.71亿美元，与第二季度持平。调整后EBITDA为3820万美元，同比下降3%，但环比增长13%。Non-GAAP调整后EBITDA利润率达到22.3%，同比提升410个基点，环比提升250个基点。GAAP净利润为1030万美元。

订单总额同比增长12%至1.91亿美元，订单出货比达到1.1倍。新增订单额较第二季度下降7%。

后市场需求抵消产品业务疲软

服务业务实现营收9700万美元，同比下降7%，但环比增长9%。同比下滑主要受合同服务业务拖累，部分被维修与数字技术业务的增长所抵消；而维修需求的走强则推动了环比增长。在维修与现场服务的支撑下，服务订单额同比增长16%至1.15亿美元，但在上一季度数字技术业务表现强劲后，当季环比下降3%。

备件业务营收为5700万美元，同比下降2%，较第二季度下降6%，反映了订单交付节奏和区域结构的变化。随着欧洲地区强劲的上部模块需求抵消了中东地区需求的减少，备件新增订单额同比增长7%至6000万美元。受压力控制备件业务活跃度下降影响，订单额环比下降8%，但部分被上部模块备件订单的增加所抵消。

产品业务依然是主要拖累项，营收同比下降69%、环比下降19%至1700万美元。HMH将这一下滑归因于设备积压订单减少以及季度新增订单额下降。产品订单总额为1600万美元，与上年同期持平，但较第二季度下降27%，原因是压力控制设备订单的减少超过了上部模块设备订单的增幅。

营运资金压力拖累现金流

HMH经营活动使用现金620万美元，录得自由现金流为负1160万美元。公司表示，营运资金受到应对预期需求所做准备的影响，包括在收到采购订单前提前采购长交付周期物料。管理层表示，采取这一做法旨在缩短交付周期、改善公司成本状况，并确保在预期订单转化落地时做好准备。

在设备业务暂时放缓期间，HMH还维持了原有的成本规模。演示材料显示，该决定放缓了年内设施成本分摊以及营运资金释放的节奏。

截至9月30日，HMH拥有现金9010万美元，净负债1.07亿美元，可用流动资金为1.65亿美元。其7500万美元的循环信贷额度尚未提取，净负债杠杆率为0.6倍。

全年展望与战略重点

HMH提供了2026年全年调整后EBITDA指引，预计为1.35亿美元至1.40亿美元。资本支出预计约占营收的2%，这与该公司的轻资产运营模式保持一致。

公司表示，持续增长的深水投资为业务活跃度延续至2027年提供了支撑，尽管中东局势干扰以及钻井平台重启延迟仍是当季面临的逆风因素。9月21日，HMH宣布收购Deepwater Riser Services，进一步扩大了其隔水管服务业务布局以及在深水市场的业务敞口。

资本配置重点包括：对现有装机基础进行再投资、实现符合回报率和资本结构目标的内生增长，以及维持流动性充足的稳健资产负债表。HMH表示，潜在并购交易必须与公司的核心产品和终端市场形成互补，展现出强劲回报的过往业绩记录，并契合轻资产模式。

该前景展望仍取决于延期设备业务机会的具体落地时间与转化情况、持续的地区局势干扰以及钻井平台重启的时间表。HMH在收到采购订单前提前投入物料储备虽有助于确保交付就绪，但在预期需求转化为确定性订单之前，也会导致营运资金被占用。