DTE能源拟30亿美元出售Vantage，目标每股收益增长超9%

DTE能源（NYSE: DTE）在公布2026年第三季度营业利润实现增长后，明确了向受监管公用事业投资的重大战略转移。公司同意以约30亿美元出售DTE Vantage的大部分业务，并将其五年资本计划扩大至442亿美元。公司预计，该交易以及持续增长的数据中心需求，将支撑其至2031年实现每股营业利润年均增长9%以上的长期目标。

这家公用事业公司表示，其有望达到2026年每股营业利润指引区间（7.59美元至7.73美元）的高端。全年营业利润指引仍维持在15.85亿美元至16.15亿美元。营业利润为非公认会计准则（Non-GAAP）指标，剔除了某些非经常性项目、按市值计价调整及已终止经营业务。

Vantage业务提振第三季度利润

第三季度营业利润从上年同期的4.68亿美元（合每股2.25美元）增至4.81亿美元（合每股2.30美元）。

DTE Vantage贡献最大，得益于可再生天然气产量增加以及投资税收抵免增加，其营业利润增长6900万美元至1.10亿美元。能源交易业务利润增长1100万美元至3400万美元，主要反映了天然气和电力资产组合的结算时点因素；同时，DTE燃气营业亏损收窄800万美元至3000万美元，原因是基础设施回收机制收入被更高的费率基准成本部分抵消。

上述增长完全抵消了DTE电力7300万美元的利润下滑，后者营业利润降至4.68亿美元。DTE将这一下降归因于纳税时点、更高的费率基准成本以及风暴相关费用，但费率执行和气候偏暖部分抵消了不利影响。公司总部及其他业务录得1.01亿美元的营业亏损，而上年同期亏损为9900万美元，主要由于利息支出的增加被纳税时点因素部分抵消。

该公司表示，非公用事业业务的利润表现优于指引预期，这主要得益于DTE Vantage更高的投资与生产税收抵免。这一强劲表现使电力和天然气公用事业部门能够在维持合并业绩指引的同时，消化高企的风暴成本并退出一次性运营调节措施。

战略性出售支持更大规模公用事业投资计划

DTE计划将DTE Vantage除EES焦炭之外的绝大部分资产，出售给由摩根资产管理旗下全球基础设施集团提供咨询的机构投资者。该笔约30亿美元的交易计划在获得监管批准并满足其他交割条件后，于2027年上半年完成交割。

管理层计划将出售所得资金投向DTE电力和DTE燃气，从而减少未来的债务和股权融资需求。公司还将2026年远期合约项下出售的5亿美元股权递延至2027年，并预计2027年至2031年的年均股权发行额约为10亿美元。DTE表示，随着交易推进，将最终敲定其债务偿还和股权融资计划。

在计划出售资产后，DTE的目标是2027年至2031年每股营业利润复合年均增长率超过9%，而此前设定的目标是从2026年指引中值到2030年增长6%至8%。该公司预计，随着数据中心相关投资的放量，2028年和2029年的增速将远高于9%，随后在2030年和2031年实现至少9%的增长。

该目标以7.66美元作为长期增长基准。DTE指出，2027年的业绩可能会受到Vantage交易交割时点、已终止经营业务会计处理以及出售所得资金配置节奏的影响。

数据中心推动资本支出扩张

DTE将其2027-2031年公用事业资本计划从此前五年计划的345亿美元上调近30%至442亿美元。其中，DTE电力约占390亿美元，包括用于清洁发电的230亿美元、用于配电基础设施的120亿美元以及用于现有基础资产的40亿美元。DTE燃气计划投资52亿美元，主要用于基础设施现代化改造和老旧燃气主管网更新。

清洁发电计划包括7.6吉瓦的光伏与风电装机容量、2.7吉瓦储能以及2.1吉瓦天然气发电。DTE还重申了到2032年淘汰全部燃煤发电的计划。其2026年综合资源计划要求门罗电厂3号和4号机组于2028年退役，1号和2号机组于2032年退役。

数据中心合同是此次扩大投资计划的核心。DTE已签署涵盖2.4吉瓦负荷的协议，其中包括甲骨文的1.4吉瓦和谷歌的1吉瓦。甲骨文的需求预计将于2027年开始放量，而谷歌的需求预计将于2028年开始放量，并在该年底达到满负荷水平。

公司表示，设立月度最低收费标准、长期容量协议、解约费以及信用与抵押品要求，旨在保护现有客户利益。管理层认为，新增负荷将把固定成本分摊至更广泛的客户群体，并可能使DTE电力至少在2028年之前无需提交下一次费率调整申请。演示文稿显示，谷歌负荷的爬坡放量可能会进一步延长这一期限。

DTE还在争取另外5至6吉瓦的潜在数据中心需求。其中约2吉瓦的谈判已处于深入阶段，目标是在2026年底前再达成一项协议；剩余的3至4吉瓦则来自其他超大规模云服务商和客户机遇。这些项目未包含在当前计划中，若落地将需要额外的发电、可再生能源或储能投资。

现金流、可靠性与执行风险

今年迄今的资本支出从上年同期的34.8亿美元增至42.7亿美元，而经营活动现金流维持在24亿美元。因此，自由现金流赤字从11亿美元扩大至19亿美元。针对2026年全年，DTE预计经营现金流约为40亿美元，资本支出为67亿美元，自由现金流为负27亿美元。

DTE的目标是在维持投资级信用评级的同时，使来自运营的资金达到债务规模的约15%。公司还计划在2027年将股息提高7%。

在配电规划方面，DTE仍专注于在2029年前将停电次数减少30%，并将停电持续时间缩短一半。规划中的工程包括系统自动化、线路加固、升压改造、次输电网络重建以及树木修剪。

该战略的执行仍取决于Vantage出售的时机与完成情况、监管审批、成本回收、融资环境以及大型资本项目的按期完工。DTE还将风暴活动、利率、通胀、关税、大宗商品成本、计划外发电机组停运以及数据中心需求变化列为可能导致实际结果偏离预期的因素。