Core Scientific Q3托管营收达2.154亿美元

Core Scientific（NASDAQ: CORZ）公布2026年第三季度托管收入为2.154亿美元，高于上一季度的1.367亿美元，主要得益于可计费客户电力容量从395兆瓦（MW）增至485兆瓦。该公司即将完成其CoreWeave设施的建设，同时正准备启动另一项530兆瓦开发计划下的交付，该计划涉及AMD以及一家获得AMD信用支持的新型云服务商客户。

这家数字基础设施运营商表示，其业务版图内目前已出租的电力容量超过1吉瓦（GW），签约合同收入超过240亿美元。该签约资产组合预计将产生平均每年约18亿美元的经常性GAAP收入以及16亿美元的年度净营运收益（NOI），综合NOI利润率约为90%。这些数字是与合同挂钩的预估数据，而非已确认收入。

CoreWeave设施建设接近尾声

Core Scientific已向CoreWeave出租了位于得克萨斯州、佐治亚州、俄克拉荷马州和北卡罗来纳州设施的约590兆瓦电力容量。截至11月5日，约485兆瓦已开始计费，整体建设预计将于2027年初完成。

位于得克萨斯州登顿（Denton）的设施约占260兆瓦已出租且可计费的容量。俄克拉荷马州马斯科吉（Muskogee）、北卡罗来纳州马布尔（Marble）以及得克萨斯州奥斯汀（Austin）的设施也已基本完工，其合计已出租容量均已进入计费状态。在佐治亚州道尔顿（Dalton），175兆瓦容量中约有75兆瓦正在计费，预计将于2027年初完工。

CoreWeave相关协议在其期限内代表了超过100亿美元的潜在收入，预计平均年化托管GAAP收入约为8.5亿美元。这些合同通常为期12年、采用包含两次五年期展期选择权的“照付不议”（take-or-pay）机制，不过奥斯汀协议的期限为7年并附带展期选择权。Core Scientific预计这些协议下的利润率将在80%至85%之间。

初期的现金回款将与所报告的GAAP收入不一致。在租赁初年，资本支出抵免可抵扣每月现金租金的50%，导致现金收入落后于按直线法确认的GAAP收入。预计在这些抵免额度用尽后，现金付款将上升至合同约定租金水平，而年度租金递增条款可能会在后期推动现金收入超过GAAP收入。CoreWeave相关的收入将支付至一个资金监管专户（lockbox），该账户与Core Scientific将于2031年到期的33亿美元高级担保票据挂钩。

AMD相关容量计划于2027年启动

Core Scientific的另一项主要签约计划涵盖约530兆瓦容量，面向AMD及一家获AMD信用支持的新型云服务商客户。位于得克萨斯州佩科斯（Pecos）和阿拉巴马州奥本（Auburn）的首批交付预计将于2027年上半年进行，下半年则将在道尔顿和马斯科吉交付。得克萨斯州亨特县（Hunt County）场地的首批交付计划在2028年上半年进行，全部530兆瓦容量预计将于当年年底前完成交付。

该公司预计，获AMD支持的新型云租赁业务的NOI利润率为85%，而AMD直接租赁业务的NOI利润率为100%。连同CoreWeave合同在内，该资产组合预计将实现管理层所提及的约90%的综合NOI利润率。

除已签约容量外，Core Scientific还确定了与AMD预留容量相关的数条潜在电力供应路径。其中包括由现有电网连接支持的约385兆瓦、正处于公用事业负荷研究阶段的约600兆瓦，以及约940兆瓦的潜在表后发电（behind-the-meter generation）。这些分类仅代表开发路径，并不代表已额外交付的容量。

该公司还列出了位于卡尔弗特城（Calvert City）和大福克斯（Grand Forks）的约170兆瓦未承诺可出租电力容量，以及处于不同尽职调查阶段的逾2吉瓦潜在新场地机遇。

项目执行与电力供应仍是关键不确定因素

Core Scientific的业务前景取决于能否按期完成数据中心建设，并确保获得充足的电力、长交期基础设施组件、设备及物资供应。该公司还指出，获取合格专业人员，以及为新增场地获取合适土地和电力供应，也是项目执行层面的重要考量因素。

由于施工进度、计费开始日期、资本支出抵免的使用情况、合同租金递增条款以及租约变更，实际收入、现金流和交付时间可能与当前预估存在偏差。此外，仍处于公用事业研究、表后评估或场地尽职调查阶段的容量，也依然面临开发与审批风险。