信诺上调2026年每股收益指引 医疗健康业务利润抵消Evernorth疲软

信诺集团（CI）上调了2026年全年调整后收益指引，此前公布的第三季度业绩显示，信诺医疗（Cigna Healthcare）强劲的盈利能力抵消了Evernorth健康服务（Evernorth Health Services）贡献下滑的影响。该公司目前预计调整后每股收益至少为30.60美元，较此前指引上调0.15美元。

截至9月30日的三个月内，受信诺医疗保费增长以及Evernorth药品结构优化的推动，调整后营收同比增长6%至738亿美元。合并调整后营业利润基本持平，为21.0亿美元；调整后每股收益同比增长2%，从7.83美元增至7.98美元。

在通用会计准则（GAAP）下，归属于股东的净利润为14.4亿美元，即稀释后每股收益5.47美元，而上年同期分别为18.7亿美元和每股6.98美元。最新季度的调整项目包括收购无形资产摊销、净投资亏损、战略优化成本以及诉讼相关费用。

调整后销售、一般及行政开支比率上升10个基点至4.7%，反映出旨在支持长期增长的投资，但该影响被运营效率的提升部分抵消。今年迄今的经营现金流为32.8亿美元，而上年同期为34.5亿美元。管理层表示，正如之前的表态和历史规律一样，继续预计第四季度将实现强劲的现金流。

债务资本比率从一年前的44.9%和2025年底的43.0%改善至41.8%。信诺表示，公司仍有望在2026年底前实现约40%的长期目标。

信诺医疗引领利润增长

信诺医疗调整后营收增长9%至117.1亿美元，税前调整后营业利润增长15%至11.9亿美元。该业务板块的税前利润率扩大50个基点至10.2%，主要反映出净投资收益的增加以及运营效率的提升。

医疗赔付率为85.0%，较上年同期上升20个基点，符合公司预期。信诺表示，本季度潜在的医疗成本趋势处于高位但保持稳定。

医疗客户总数增长2%至1850万人。精选市场仍是会员增长的主要来源，该业务的医疗客户数增长了6%。

鉴于季度业绩表现，信诺将信诺医疗2026年税前调整后营业利润指引上调5000万美元，至至少46亿美元。同时，公司还将预期的医疗赔付率区间从此前的83.7%至84.7%收窄至84.2%（正负25个基点）。

Evernorth药房福利业务利润下滑

Evernorth调整后营收增长6%至637.7亿美元，但税前调整后营业利润下降4%至18.3亿美元。其税前利润率下降30个基点至2.9%。

在Evernorth内部，药房福利服务营收增长9%至372.8亿美元，而税前调整后利润下降22%至7.65亿美元。信诺将这一降幅主要归因于此前讨论过的大客户合同续签以及战略投资。

公司表示，2027年销售季依然强劲，客户留存率处于90%高位区间，预计将新增250多家客户，覆盖超过200万投保人。

特药与照护服务提供了一定程度的缓冲。得益于特药业务的内生增长以及仿制药和生物类似药使用率的提高，该业务营收增长1%至265.0亿美元，税前调整后利润增长15%至10.6亿美元。修美乐（Humira）和喜达诺（Stelara）的生物类似药渗透率，连同新型特药仿制药的渗透率，在符合条件的会员中达到了约90%。

信诺重申了Evernorth 2026年税前调整后营业利润至少为69亿美元的指引。

2027年增长框架与战略重点

展望2027年，管理层继续预计，以持续经营业务至少30美元的年化收益基准计算，调整后每股收益将实现至少10%的增长。该基准剔除了与公司退出《平价医疗法案》（ACA）交易所业务相关的2026年每股约0.60美元的贡献，包括滞留间接费用和径流成本。

信诺指出，止损险利润率的持续改善、Evernorth和信诺医疗强劲的销售季，以及“Accelerate to One”现代化和生产力计划带来的效益是潜在的利好因素。预期的不利因素包括退出ACA交易所业务、行业返利池受挤压、雇主对减重类GLP-1药物的覆盖减少，以及生物类似药和特药仿制药上市管线相对有限。

在2026年投资者日上，公司推出了“Lead to One”战略，并设定了长期目标，包括到2030年调整后每股收益复合年增长率达10%至14%，以及累计经营现金流达到约500亿美元。公司还公布了“Accelerate to One”计划，这是一项计划投入30亿美元的多年期现代化与生产力提升计划。

信诺的前景仍受制于医疗成本压力、药品定价及返利变化、客户留存、竞争状况、监管动态以及其生产力计划的执行情况。其他已明确的不确定性因素包括诉讼、网络安全和数据风险、战略交易、经济环境以及公司按计划管理债务和配置资本的能力。