科尔矿业Q3营收激增77%，目标2026年业绩创纪录

Coeur Mining Inc.（NYSE, TSX: CDE）公布第三季度营收、调整后EBITDA以及自由现金流较上年同期大幅增长，主要得益于其扩建后的资产组合推动黄金、白银和铜产量全面提升。该公司表示，尽管最近一个季度遭遇运营扰动，但New Afton和Rainy River项目的持续提产，加之其他数个资产第四季度预计增产，使其有望在第四季度和2026年全年创下历史新高业绩。

第三季度营收同比增长77%至9.84亿美元，调整后EBITDA增长69%至4.48亿美元。自由现金流（定义为经营活动现金流减去资本支出）增长27%至2.4亿美元。净利润为1.09亿美元，合每股收益0.11美元；调整后净利润为9800万美元，合每股收益0.10美元。

然而，与第二季度相比，营收下降9%，调整后EBITDA下降6%，自由现金流减少38%。经营活动现金流为3.86亿美元，低于上一季度的5.13亿美元；资本支出则增长16%至1.45亿美元。Coeur表示，利息支出与年度保险费的支付时间节点导致了5000万美元的营运资金流出。

第三季度总产量为16.1万盎司黄金、420万盎司白银和1000万磅铜。黄金销量同比增长44%至16.4万盎司，而白银销量同比下降14%至430万盎司。平均实现售价分别为：黄金每盎司3,979美元，白银每盎司62.22美元，铜每磅6.65美元。

黄金适用的调整后销售成本为每盎司2,054美元，环比第二季度下降16%，但同比上涨52%。调整后白银成本为每盎司22.73美元，环比下降1%，同比上涨23%。调整后铜成本为每磅2.67美元，而第二季度为2.33美元。该季度业绩还包含4000万美元的非现金购买价格分摊费用（主要与在Rainy River收购的堆存矿石库存相关），以及2.61亿美元的非现金摊销费用。

资产组合面临短期扰动

New Afton项目生产了1.2万盎司黄金和近1000万磅铜。输送带停机影响了处理量，同时优先保障崩落区稳定性导致该矿开采了较低品位区域。Coeur表示，自9月中旬输送带修复完成以来，采矿率已持续达到每日1.6万吨，预计第四季度品位表现将有所改善。

在Rainy River项目，暴雨天气影响了四期露天矿的开采，并增加了对低品位堆存矿石的使用。地下开采平均达每日3,400吨，较第二季度增长约50%，并达到了每日5,000吨的目标。该矿生产了5.4万盎司黄金，而上一季度为6.4万盎司；同时调整后黄金成本从每盎司3,788美元降至2,883美元。

Rochester项目的破碎系统季度处理量创下680万吨的历史新高，黄金产量环比增长39%至1.6万盎司。Coeur预计，放置在扩建后的二期浸出堆上的矿石将助力第四季度产量创下新高。Wharf项目的黄金产量较第二季度增长28%至2.3万盎司，该公司预计在破碎机升级及随后提产后，下半年产量将进一步提高。

在创纪录的选矿厂处理量和更高金品位的支持下，Las Chispas项目贡献了1.6万盎司黄金和150万盎司白银。Palmarejo项目生产了1.8万盎司黄金和130万盎司白银，当地建筑材料供应紧张延误了开采Hidalgo高品位区域所需的回填作业。Kensington项目生产了2.1万盎司黄金，预计其产量重心将偏向第四季度。

瞄准全年创纪录业绩

2026年，Coeur预计黄金产量约为63万盎司，白银产量约为1870万盎司，铜产量约为4000万磅，反映出其指引区间的下限。该公司预计调整后EBITDA将超过20亿美元，自由现金流将超过13亿美元，两者均较2025年增长约100%。这些预测基于金价每盎司4,000美元、银价每盎司55美元和铜价每磅6.25美元的假设。

截至9月，累计总产量为42.1万盎司黄金、1300万盎司白银和2270万磅铜。年初至今的调整后EBITDA为14亿美元，自由现金流为8.94亿美元。Coeur表示，其第四季度预期取决于New Afton和Rainy River项目的持续提产进展、Rochester、Palmarejo和Kensington项目的增产、Wharf项目产量恢复至常态运行水平，以及Las Chispas项目的持续稳定表现。

截至9月底，该公司持有12亿美元现金，是上年同期的四倍，总流动性达到21亿美元。第三季度，公司斥资1.11亿美元回购了约610万股股票，相当于该季度自由现金流的46%。在扩大至7.5亿美元的回购授权下，自5月中旬以来的回购总额约为2.31亿美元。Coeur还宣布了每股0.02美元的半年度股息，将于2026年12月16日派发。

Coeur计划2026年总资本支出为5.2亿至6.05亿美元，勘探支出为1.47亿至1.69亿美元。在New Afton，钻探工作使K区（K-Zone）矿化延伸超过300米，研究工作计划于第四季度启动。在Rainy River，钻探工作使ODM Main沿倾伏向延伸超过150米，Zone 17延伸超过200米。

该前景预期仍面临矿山提产执行、品位与回收率波动、通胀成本、大宗商品价格、许可与监管延误、天气、设备和材料供应情况，以及采矿业固有的其他运营风险。Coeur还指出，在收购New Gold Inc.后，整合New Afton和Rainy River项目存在相关不确定性。